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姜凌波：继续关注大盘风格轮动机会
周三，沪深两市小幅低开，早盘走出“V”型走势，中午收盘前两市均反弹至水线附近。午后两市出现短期上冲，但随后再次回落转绿窄幅震荡直至收盘。最终沪指下跌0.1%，报3426.43点，深成指下跌0.32%，报10979.05点，创业板指下跌0.28%，报2222.35点，两市合计成交1.47万亿，重回1.5万亿之下。
盘面上看，昨日申万一级行业涨少跌多，红利风格走强，银行、公用事业、家电板块逆势上涨，汽车板块在龙头比亚迪利好消息下也有较好表现;跌幅榜看，TMT风格大幅回落，通信、电子、传媒、计算机板块占据前四，英伟达GTC大会并未出现超预期情况对板块情绪面形成压制，半导体元件、CPO、铜缆高速连接等概念悉数回落，市场风格出现高低切换。技术面看，沪指连续三日收出十字星，并保持在了5日线之上，显现温和震荡状态。
昨日大盘分时白线占优，大盘股对指数形成支撑，后续比较好的走势是市场在大盘风格轮动修复下能够顺利承接小盘股的兑出筹码，这样市场内部筹码互换可温和过渡，否则小盘可能出现集中兑现的情况;创业板方面，指数延续震荡走势，目前指数处于筹码密集区，连续十字星也显示多空处于持续博弈中，短期可先看指数对阶段小箱体(约2150点-2250点)的突破情况。
后市来看，当下市场处于两会提振信心，宏观政策预期保持积极，逆周期调节继续加码，货币环境维持合理宽松，微观资金面可择机呵护的状态，在这样的大背景之下短期市场风险应该是相对可控的，但是市场内部结构上依然存在一定隐患。主要风险来自中小概念题材标的持续走高所积累的兑现压力，两会过后市场处于季报期前的躁动阶段，风格轮动频率加快，高位浮盈小盘股获利了结压力抬升。对比历史情况三四月大小盘分化显著，三月小盘股走强概率较大，而四月已连续8年大盘占优，目前中小盘宽基普遍处于阶段高位，估值分位也处于5年来90%以上，浮盈筹码较多，在季报期可能会面临业绩不及预期的风险，估值容忍度或有所收缩。此外对中小成长造成影响的另一大因素是美国科技巨头的持续走弱，英伟达和特斯拉年内都出现较大下跌，对国内相关产业链标的造成情绪面冲击。
投资策略上，市场风格或逐步转向大盘股，低位顺周期蓝筹白马适合做中长线底仓配置，包括食饮、医药、地产链等，不过近期由于政策刺激消费板块已经开始抢跑，后续可在波动中逢低布局;成长板块可适度止盈或做内部高低切换，转入有业绩支撑的标的，以免4月季报期出现“杀估值”或“双杀”的情况;此外可配置基建、周期资源等红利板块增强仓位防御性。
(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)
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快照生成时间：2025-03-20 11:45:04
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