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现券短端承压现状或有望改善——固定收益周报

类别:财经 发布时间:2023-12-08 14:00:00 来源:界面有连云

1、资金面情况央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2023年12月8日以利率招标方式开展了1970亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%。Wind数据显示,当日1190亿元逆回购到期,因此单日净投放780亿元。周五央行净投放,资金面边际转松,早盘隔夜和7天资金利率均回落。本周,央行开展了10770亿元逆回购操作,因有21360亿元逆回购到期,本周净回笼10590亿元。本周央行连续4日大规模净回笼,资金整体维持紧均衡。周一受净回笼影响,隔夜资金有所收紧,7天资金整体低位震荡,存单利率则继续回升;周二7天资金和存单利率则有所上行;周三银行间市场流动性分层,存款类机构资金边际转松,而非银机构则维持高位;周四各类资金继续边际收紧。后续来看,近期货币市场利率的核心仍聚焦在存单利率的走升,随着人民币走升以及政府财政支出的提高,短期内我们认为制约货币市场利率下降的因素在近期有望得到缓解,从而推动已处于历史较高位的存单利率回落,或在未来一周到两周内。下周可关注MLF续作情况。

现券短端承压现状或有望改善——固定收益周报

现券短端承压现状或有望改善——固定收益周报

2、市场情况本周现券短端大幅走弱,曲线趋平。周一资金面收紧,债券情绪偏谨慎,现券集体走弱,中短端尤甚。后半周“股债跷跷板效应”明显,周二债市情绪边际修复,中长端表现更强;周三股市走强叠加长期限资金偏紧,压制债市做多情绪,现券再次回升;而周四A股再次走弱,现券利率整体下行,中短端尤甚。与上周五相比,10年国债利率收平于2.66%,10年国开债上行1bp收于2.77%。

现券短端承压现状或有望改善——固定收益周报

3、后市展望基本面方面,本周贸易数据公布,在基数效应和补库存的需求推动下,出口增速小幅改善。当前美国居民消费仍有一定韧性,但随着高利率对经济的影响开始显现,美国经济边际趋弱的可能性较大。如果后续美国居民消费回落,我国出口可能面临下行风险。资金面方面,当前存单利率抬升持续影响资金面以及短端现券市场。但12月以来,汇率和政府债券供给压力已见明显缓解,同时12月中下旬银行或基本完成存单发行任务,叠加政府财政支出有望加大从而补充银行流动性,我们认为货币市场利率可能很快会见顶回落。若货币市场利率下行带动债券市场利率特别是短端利率回落,国开0-3ETF以及活跃国债ETF或进一步打开上涨空间,当前则是较好的配置机会。信用债方面,我们认为理财规模短期或有所回升,但是进入12月后可能存在季末回落的风险,信用债需求可能会有一定波动,但信用利差大幅走扩的风险可能较小。短期在基本面偏弱,资金面或在央行货币政策呵护下转松,我们认为债市整体风险不大,信用债收益率调整的风险也相对可控,但是中长期来看仍需密切关注基本面变化。相关产品:平安债券ETF三剑客公司债ETF(511030.SH)、国开0-3 ETF(159651.SZ)、活跃国债ETF(511020.SH)。

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