“双拓”不力？销量减致涪陵榨菜收入15年来首下滑

文｜李振兴

3月29日，涪陵榨菜发布的业绩报显示，2023年，涪陵榨菜实现营业收入24.50亿元，同比下降3.86%。这是自2009年以来，涪陵榨菜收入首次下降。

看来涪陵榨菜“拓品类拓渠道”的双拓战略并没有为涪陵榨菜带来更多的市场和发展。

归属于上市公司股东的净利润8.27亿元，同比下降8.04%。这也是涪陵榨菜自2019年以来，奇数年都下滑，偶数年增长。

在业内人士看来，涪陵榨菜能够实现二十亿元的收入已经不错，作为一个门槛低，竞争大的品类很难保持规模长期增长。“双拓”战略寻找新的增长点，但榨菜赛道逐步进入低速增长阶段，需要加快探索其他品类拉高天花板。

主要产品收入和销量减少

涪陵榨菜被称为“榨茅”，在前两年成为了刚需，业绩持续增长，且不断地提价。但2023年涪陵榨菜业绩出现了营收、净利润全面下滑的情况。

招商证券研究员于佳琦/任龙认为，涪陵榨菜业绩仍处调整期，收入下降主要是公司控货降库存所致，利润下降主要系费用投入恢复正常同比大幅增加所致。

在涪陵榨菜实现营业的24.5亿元中，涪陵榨菜的主要产品均出现了下滑的情况。其中

榨菜收入20.77亿元，同比下滑4.56%。萝卜收入6097.64万元，同比下滑25.99%；泡菜收入2.25亿元，同比下滑6.51%。其他品类收入8428.64万元，同比增长75.74%。

不仅主力产品的收入减少，销量也大面积的下滑。年报披露，涪陵榨菜的榨菜销量为11.33万吨，同比减少3.82%；萝卜销量为0.47万吨，同比减少21.67%，泡菜销量1.18万吨，同比下滑8.53%。酱类产品销量同比增加导致了其他品类销量0.47吨，增长30.56%。

但其他品类的增长对涪陵榨菜整体的收入和销量的影响不大。涪陵榨菜整体收入下滑3.9%，整体销量减少4.07%。

不仅主力产品收入和销量全面下滑，在各个区域，占涪陵榨菜营业收入或营业利润10%以上的多数地区收入也出现了下滑的情况。包括华东销售大区4.46亿元，同比下滑了8.23%,华北销售大区2.63亿元，同比下滑了1.45%，中原销售大区收入2.28亿元，同比下滑了6.71%。西北销售大区收入1.84亿元，同比下滑了20.69%，东北销售大区收入7947.69万元，同比下滑幅度最大达30.04%。

只有华南、华中、西南三销售大区实现了增长，其中西南大区增幅最大，也只有增幅最大只有5.39%。

在香颂资本执行董事沈萌看来，涪陵榨菜之前曾进行过涨价，对原本价格敏感型的核心消费者影响明显，核心消费者可接受的价格上涨空间也有限，因此最终导致消费需求缩减。公开资料不完全统计显示，2008年-2022年，涪陵榨菜涨价10余次。

对于涨价，涪陵榨菜方面称主要是由于榨菜生产所需的核心原材料青菜头及其半成品采购价格持续增长所致。

2023年，受干旱天气影响，涪陵及周边地区的榨菜原料青菜头出现减产，青菜头收购价格较去年同期上涨约40%。不过涪陵榨菜以充足的原料储存对原料价格上涨进行成本对冲等方式保持对原料成本的合理控制，近三年榨菜产品毛利率在54%-57%区间波动。

沈萌认为，涪陵榨菜属于一般食品制造业，收益率和附加值都较低。优化成本结构远比涨价更符合企业长期发展的需要。

15年来收入首次下滑，“双拓”成就营收百亿梦难圆

值得注意的是，涪陵榨菜的归母净利润也出现了下滑，但相比净利润下，涪陵榨菜应该更不希望看到收入下滑。

涪陵榨菜的净利润自2018后，每到奇数年就出现下滑的情况，已经司空见惯，但收入下滑可是自2008年来的首次。

Wind数据显示，2008年，涪陵榨菜收入4.22亿元，同比下滑了3.09%。自此以后，涪陵榨菜收入一直增长，其中2017年收入超过15亿元，增幅达35.64%，是近年来增幅最大的年份。

但在2022年当年，涪陵榨菜营收就出现了增长大幅放缓的情况。2022年，涪陵榨菜收入25.48亿元，增幅只有1.18%，较2021年收入增长10.82%的数据大幅下降，也为2023年的下滑埋下了伏笔。

更值得注意的是，2022年初，涪陵榨菜举办升级产品上市发布会，发布“双拓”战略，未来5-8年内实现百亿营收目标。

涪陵榨菜原董事长周斌全称“双拓”战略，首先是拓品类战略，“从榨菜品类，拓展到乌江下饭菜、乌江调味菜、乌江泡菜、乌江下饭酱、休闲零食和川调豆瓣酱等品类协同发展”；

其次是拓市场战略，“从家庭消费市场，拓展到餐饮市场和食品工业消费市场”，涪陵榨菜集团将实现从“小乌江”到“大乌江”的发展。

对于“双拓”战略执行的如何，财报显示，2023年，公司直面外部环境挑战，全面启动双轮驱动战略，以榨菜为主的酱腌菜、以豆瓣酱为主的川调两大核心品类为业务导向，持续以消费者需求为引领执行多品类、多品种传播计划，突破技术限制完成生产技术改造和设备升级，年内完成了销售系统的机构、机制变革，推动产品生产变动、品项切换，完成了全年生产任务。

营收15年来首次下滑，也只能说是“完成全年生产任务”，这也是给2023年底退休的原董事长周斌全一个完美的退休礼。

2023年底，周斌全退休离任，高翔接棒董事长。涪陵榨菜首次出现“营收净利润同时下滑”的情况，也是历史的低点。给高翔留下更大的空间。

此前，一直有说“涪陵榨菜遇到天花板”的说法。当时涪陵榨菜总经理赵平称，“涪陵榨菜也在思考拓宽行业赛道，拉高天花板。在技术、管理、渠道想通的相关领域跨界做品类，拓展新的消费场景，下沉渠道精耕做透。”

不过，沈萌认为，战略缺少更深刻的对市场的分析和理解，特别是对趋势的判断。

对于2024年，佳琦/任龙认为，涪陵榨菜2023年实行渠道改革，虽然Q4收入端仍有所下滑，但渠道库存保持良性，期待2024年需求改善+新品持续贡献，带动收入端稳健复苏。但随着绿色智能基地2023年启动建设，未来2-3年资本开支或有所增加，对盈利造成及阶段性扰动。中长期看，榨菜赛道逐步进入低速增长阶段，公司坚定策略拓展边界，持续探索酱类、复调、预制菜等产业，同时结合品牌传播为销售赋能，期待天花板再提升。