战略定位和人工智能创新，招银国际予以一脉阳光持续“买入”评级

3月7日，因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成份股调整，根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》的有关规定，沪港通下港股通（以下简称港股通）标的名单发生调整，一脉阳光（02522.HK）正式纳入港股通，并获得招商银行国际证券“买入”评级。

该报告凸显一脉阳光在人工智能驱动的医疗保健领域的战略地位，公司在标准化医学影像数据方面的工作使其成为医学影像垂直领域人工智能能力的领导者，预计这一举措将加强一脉阳光在区域医疗机构中的竞争优势。

此外，一脉阳光孵化的算法团队开发了MIIA医学影像基座大模型（Radiological Foundation Model），该模型旨在通过自我监督学习处理各种医学成像任务。虽然这种模式预计不会直接产生收入，但它对未来人工智能工具的开发具有重要的战略意义。此外，一脉阳光与讯飞医疗的合作凸显了其在人工智能医疗应用领域的潜力，增强了其战略定位。这些因素，加上有利的估值方法使用每股收益比率，支持买入评级，目标价为52.39港元。

作为全国最大的第三方医学影像检查服务机构，一脉阳光日均新增2-3万例标准化影像数据，叠加数据资产化政策红利，正推动公司从“专业技术服务商”向“数据资产运营商”跃迁。

政策与技术共振：撬动六千亿市场的支点

2024年11月至今，国家密集出台的《医疗机构检查检验结果互认指导意见》《“医保影像云索引”方案》等政策，将医学影像互联互通提升至国家战略高度。在这轮医疗新基建浪潮中，一脉阳光凭借覆盖17省105个影像中心的网络，构建起“区域影像枢纽+AI基座大模型+数据资产化”的生态闭环，成为破解分级诊疗难题的核心推手。

一脉阳光作为专业从事医学影像中心投资运营，医学影像云平台技术开发、医学影像人才培养、医学影像产业链服务的影像医院集团，通过建设医学影像区域共享中心和专科医联体，将三甲医院的影像诊断能力“下沉”至县、乡。打通区域内各级医院影像数据，基层医院只需完成扫描，疑难病例可实时上传至共享中心/医联体内上级医院由专家会诊，实现“基层检查、上级诊断”；通过AI集成平台的辅助诊断系统对基层影像进行初筛，自动标注病灶、生成结构化报告，降低基层首诊误诊率。

过去十年，中国医疗影像行业经历了从数字化到智能化的跨越。随着分级诊疗政策的推进、AI技术的爆发式迭代以及医疗数据资产化趋势的加速，医学影像行业正从“设备驱动”转向“数据驱动”。在这场变革中，一脉阳光凭借“影像医联体服务+医学影像数据+医学影像AI基座大模型”三位一体的创新模式，不仅成为区域医疗资源均衡化中社会办医的关键推手，更以高质量数据资产为核心，构建起难以复制的商业竞争力。

契合政策导向与资源重构，影像数据和检查结果的互联互通互认需要区域医疗信息平台支撑，而第三方医学影像的服务模式正好可以通过合作区域共享影像中心、提供远程诊断服务等方式，切入公立医院资源整合进程，形成“公私互补”格局。

预计到2030年，中国医学影像市场规模将超六千亿元，政策驱动下第三方影像机构也会从“补充角色”转型为“医疗生态关键节点”，成为数据共享网络的核心参与者。而AI科研产出、5G远程影像、区块链存证等技术将成为行业竞争门槛，头部企业优势进一步凸显。

影像专科医联体：从“单点突破”到“生态协同”

一脉阳光进一步深化布局，联合地区市一级三甲医院打造地区市-县-乡影像专科医联体，本质上形成了“技术输出+人才培养+科研反哺”的闭环。

根据运营过程中发现影像检查部位名称无序多样的特点，一脉阳光于2021年1月开始就组建标准化团队开展《医学影像检查项目名称及编码标准》制定工作，通过委托人民卫生出版社下属人卫研究院组织国内标准制定专家组进行修订审核后于2024年正式发布并在集团内全面推行。在统一的影像采集与质控标准下，极大程度上确保了基层数据质量满足AI训练需求。

通过远程培训与实操带教，一脉阳光为基层培养了数量可观的影像技师，在数据规范化采集基础上，集团自有医生专家团队在日常工作中将数据标注工作形成固定动作，进一步为影像智能打下高质量的数据工作基础，同时也在数字革命时代影像技师、影像医生的专业化工作提出更精细的要求。

医联体内的数据共享机制逐步形成，为AI模型迭代提供真实世界数据（RWD），形成“临床-技术-数据”的正向循环。中信证券报告指出，此类模式“通过生态协同降低AI落地门槛，是医疗影像行业规模化扩张的关键路径”。

当医疗行业迈上“数据驱动”快速路，一脉阳光的生态布局展现惊人张力，既通过区域共享中心解决医疗资源错配的燃眉之急，又通过技术联动形成“技术输出+人才培养+科研反哺”良性循环，实现了以数据资产化打开万亿级想象空间。在政策、技术、资本的三重共振下，这个医学影像龙头或将重新定义行业价值坐标系。

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