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降准利好企业存单和短期债券
本文转自：中国工业报
市场 观澜
降准利好企业存单和短期债券 上周五，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。国盛证券预计，本次降准将释放流动性6300亿元。
本次降准对短期流动性稳定的作用明显，将直接利好企业存单。此次降准后，市场对季末流动性收紧的担忧有所下降，央行释放更多长期资金也帮助银行加大配置力量，地方政府债供给大幅增加对市场的冲击可能有限。同时，在近期人民币汇率出现单边走弱的情况下，在岸和离岸货币市场资金利率均有抬升，市场认为资金利率收敛或有稳汇率之意，但本次降准的总量宽松，显示了央行当前的政策重心仍是 “以我为主”，无意引导资金利率持续高于政策利率。如果资金价格回到政策利率附近，意味着资金面将趋于合理充裕，如果DR007和R007回到1.8%以下，那么2.45%左右的1年存单利率将具有较高的配置价值，2.45%的1年AAA存单利率与1.8%的R007利差达到65bp，而2020年以来二者利差的均值在40bp，如果资金利率回落至政策利率附近，1年AAA存单利率有望回到2.2%。
本次降准对短期债券也是一大利好。前期由于对政策发力的担忧，以及资金的趋紧，债市出现持续调整，而债市的调整又引发赎回潮再现的担忧，并在交易中加剧了这一过程。但事实上，政策效果有待继续观察，理财资产负债端的稳定和破净率的低位意味着本次赎回潮难以再现，央行降准也表明无意引导资金利率持续高于政策利率。而当前利率已经调整到较高水平，形成了配置价值。叠加农商行、保险等配置力量的持续买入，市场具有稳定的基础。随着降准的落地、季末冲击退出，预计资金利率有望回落至政策利率以下，各期限利率具有配置价值。后续利率有望降至前期低点，1年AAA存单有望下降至2.2%左右，10年国债利率有望下降至2.5%左右。（裴少铭）
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快照生成时间：2023-09-19 15:45:04
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