2024年公募“冠军基”四季度重仓AI算力及应用端，新进生益电子、水晶光电

2024年公募“冠军基”披露2024年四季报。

1月21日，摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇管理的大摩数字经济披露2024年四季报，该只基金持仓中的前十大重仓股也随之出炉。

Wind数据显示，截至2024年12月31日，大摩数字经济年内收益高达69.23%，超过主动权益基金年度业绩榜亚军17.38个百分点，在全市场主动权益类基金中排名第一，也是外资独资公募基金公司首次斩获年度冠军。

2024年四季报显示，大摩数字经济混合报告期内基金规模和份额均延续了去年年初以来的增长趋势。截至2024年12月31日，基金份额24.71亿份、基金规模33.79亿元，分别自年初以来增长9倍和16倍。

仓位方面，2024年四季度报告显示，大摩数字经济混合仍然维持了较高仓位运作，截至2024年底股票资产占比为82.86%，较2024年三季度末提高0.61个百分点，继续聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块，配置的TMT仓位较高。

从具体的调仓信息来看，截至2024年12月31日，大摩数字经济混合的前十大重仓股分别为中际旭创（300308）、沪电股份（002463）、新易盛（300502）、英维克（002837）、生益电子（688183）、海光信息（688041）、润泽科技（300442）、深南电路（002916）、歌尔股份（002241）、水晶光电（002273），多为AI相关的算力及应用端产业链公司。

持股变动方面，有8只重仓股为2024年二季度末已有的重仓股，持仓相对稳定，生益电子、水晶光电新进前十大重仓股，2024年三季度末的前十大持仓股天孚通信（300394）、工业富联（601138）被调出。

雷志勇在报告中表示，受益于货币政策、财政政策的持续发力，2024年9月底市场风险偏好有所提振，A股主要指数在国庆前迎来大幅反弹后在2024年四季度进入震荡行情；结构上看，2024年四季度TMT明显占优，资源品和食品饮料涨幅落后。基金聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块，配置的TMT仓位较高，2024年四季度上述板块受市场风险偏好提振表现较好，基金净值上涨并跑赢业绩比较基准。

展望2025年，雷志勇称，从对产业的跟踪来看，IT基础设施尤其是智算受益于全球AI投资持续投入拉动景气度有望维持向好；同时AI云端算力和大模型能力的不断增强则为AI应用如端侧AI等场景创新打下基础——本基金看好智算基础设施以及AI应用在未来的投资机会，将在上述方向继续挖掘质地和股价匹配的公司，力争实现基金资产的增值。

“预计人工智能依然是2025年增长最迅猛的细分方向，算力及相关配套、AI应用端在2025年都会有很多值得期待的地方。”雷志勇近期在接受澎湃新闻记者采访时这样表示。

在雷志勇看来，算力、光模块、PCB等仍有上行空间。随着算力规模的扩张，大模型继续演进，这个规律目前尚未被证伪。市场争议到2026年算力的需求是否会有下滑的问题，雷志勇认为增长的确定性依然很高，只是增速可能会下降。一方面由于云巨头之间的军备竞赛，随着AI CAPEX的提升，可能增速会面临上限，但绝对额不会下降；另一方面各行各业的龙头公司都在拥抱AI，持续探索以提升竞争力。这些行业的巨头发力会填补云厂商巨头的增速缺口，所以2025-2026年市场的算力需求依然强劲，景气度或有结构性调整，但仍或维持向上趋势。

雷志勇预计，算力行业在2025年会在计算的定制、数据中心电力的解决等方面出现创新，并且带来投资机会。

应用端侧，雷志勇认为，云端大模型成熟后，未来的弹性会表现在应用侧。一些积极配合海外巨头参与人工智能创新的消费电子标的值得重点关注。这些公司目前的估值也处于合理水平， 2025年或将进入到密集创新的大周期，未来将持续观测各类基于AI创新的智能终端，如手机、眼镜、耳机等。