疯狂的跨境ETF：溢价率50%、换手率10倍、罕见紧急停牌……

在春节前倒数第三个交易日，疯狂的跨境ETF炒作仍未停止。在此背景下，多只产品在提示溢价风险的同时宣布停牌，其中，嘉实德国DAX ETF和南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF罕见宣布盘中临停。

当前，沉迷在这场“刀尖上的舞蹈”中的投资者不在少数。有业内人士坦言，因为短线资金的非理性炒作，基金公司频频限购、停牌，加大了一部分中长期资金配置包括跨境ETF在内的QDII的难度，对此类业务的长期发展并非好事。

另有基金公司人士透露，如果跨境ETF溢价长时间无法回归正常状态，基金公司或将继续采取更为严格的措施，如增加停牌次数、延长停牌时间等。

两只跨境ETF盘中罕见停牌

溢价，溢价，似乎无休止的高溢价，成为了2025年开年以来跨境ETF绕不过去的关键词。

1月23日，11只跨境ETF以超过10%的溢价率，再度成为了二级市场投资者关注的重点。其中，景顺长城标普消费精选ETF和嘉实德国DAX ETF溢价率分别达到了52.94%、51.41%，换手率也分别高达4.83倍、4.14倍，为全市场ETF产品中溢价最猛的两只产品。

在二级市场表现上，嘉实德国DAX ETF单日涨幅达7.6%，再创上市以来新高，成交量达8.31亿元，为其当前规模（1.33亿元）的6.25倍；景顺长城标普消费精选ETF单日涨幅也有2.26%，成交量达33.99亿元，为其当前规模（4.56亿元）的7.45倍。

基于此，嘉实基金在临近早盘收盘发布二级市场交易价格溢价风险提示及临时停牌公告称，嘉实德国DAX ETF在1月23日二级市场交易价格溢价幅度未回落，为了保护基金份额持有人的利益，经基金管理人申请，该产品于1月23日10时56分至收市实施临时停牌。后续，该基金将根据溢价率情况采取增加停牌次数、延长停牌时间等措施。

这已是实德国DAX ETF自2025年1月8日以来第九次发布溢价风险提示，也是第5次宣布停牌。

从以往的情况来看，跨境ETF停牌公告通常在非交易时间发布，盘中停牌的情形较为少见。由于与跨境ETF的资金以日内T+0交易为主，盘中临时停牌可以锁住参与资金，增加隔夜风险，或有助于跨境ETF炒作热度降温。

无独有偶，南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF也在1月23日中午收盘后披露了临时停牌通知。该ETF因高溢价近期已经有2个交易日全天停牌。

就在1月23日，该产品涨幅达5.50%，刷新历史高点，溢价率达35.98%，换手率达4.04倍。

屡屡停牌也止不住的高溢价

除了前述产品，当前溢价最为显著的景顺长城标普消费精选ETF，也在1月23日晚间公告，产品二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

为保护投资者利益，该基金将于1月24日开市起停牌至收市。若景顺长城标普消费精选ETF1月27日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，该基金有权采取申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，以向市场警示风险。

这亦是景顺长城标普消费精选ETF自2025年开年以来第15次发布溢价风险提示，同时也是第14次宣布停牌。

另外，南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF、国泰标普500ETF、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF、工银大和日经225ETF，也都纷纷在1月23日收盘后发布停牌公告。

此外，还有华夏标普500ETF、广发纳斯达克100ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等多只跨境ETF提示溢价风险。

这之中，南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF在1月23日的涨幅达到了6.93%，刷新历史高点，其溢价率分别达27.54%，换手率达10.61倍。

总的来看，1月23日换手率排名前10的ETF产品全部被跨境ETF包揽，换手率排名前20的ETF产品中，也涵盖17只跨境ETF，资金的疯狂可见一斑。

扰乱“一池春水”

一次次风险溢价提示，一次次停牌，似乎仍未止住投资者炒作跨境ETF的步伐，不少投资者都沉迷在一场场“刀尖上的舞蹈”中。

跨境ETF高溢价的产生往往源于市场情绪的堆积，投资者看好并买入产品，但由于外汇额度限制，场内供求关系受到影响，投资者在二级市场上的交易行为会导致产品价格上升，当二级市场的买入价格高于二级市场盘中价格IOPV时，会出现溢价现象。同时，多数跨境ETF成份股与A股交易时间有时差，套利效率不高，较难抹平溢价。

此外，场内交易的ETF交易价格，还会受系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。抱着侥幸心理套利，对投资者而言并不容易，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

“因为短线资金的非理性炒作，基金公司频频限购、停牌，不少跨境ETF一旦卖出，就很难再进场，这加大了一部分中长期资金配置包括跨境ETF在内的QDII的难度。”华南一家中型基金公司称。

“风险在加大，入场也难，谈何吸引长期资金配置？”另一位公募人士提示，从长期市场规律看，过高的溢价终将被抹平，跨境ETF的交易价格也将回归其内在价值（净值）附近，建议基民切勿盲目跟风投资。