亨迪药业：“红利吃到头”的“黑马”

疫情防控政策转头，新冠红利吃到头了？

就在疫苗、核酸造富神话戛然而止，外界纷纷感慨红利吃到头之际，又一匹“黑马”跑步入场，一家看似并不起眼的药企，近期靠着可缓解新冠症状的“退烧药”赚麻了。

11月底以来，荆门市掇刀区，上市公司亨迪药业制药厂里热火朝天，生产布洛芬的车间多条生产线加班加点、开足马力，恨不能擦出火星子。

即便在去年年底挂牌深交所创业板也未引起多少关注，然而将在29日迎来成立27周年的亨迪药业，最近一个多月因退烧药的供不应求，等到了属于自己的高光时刻。股价自11月1日起一路走高，截至12月16日，累计涨幅超67.73%。

此情此景，何其眼熟。

壹

对亨迪药业有所耳闻的都清楚，成立27年来几乎靠“布洛芬”走天下。

1995年，湖北亨迪药业有限公司由金狮生物技术有限公司、湖北中天股份有限公司、湖北中天集团公司联合成立，从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售，产品以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助。

公司不温不火地发展了20多年，虽然也在自主生产心血管类和非甾体抗炎类制剂方面有所布局，但公司营收大头依然是原料药，包括非甾体抗炎类原料药布洛芬和右旋布洛芬，心血管类原料药托拉塞米和米力农等。其中，布洛芬原料药作为解热镇痛类非甾体抗炎药，日常用于缓解发烧、头痛等中度疼痛症状。

2018-2021年，原料药在公司营收中占比为84.78%、88.37%、92.52%、85.94%，其中非甾体抗炎类居功至伟，2019-2021年布洛芬为公司营收贡献超80%以上的收入，不夸张地说，这好似是一家退烧药公司。2021年布洛芬更是为亨迪药业带来4.35亿元的营收，占比80.48%。

不过自2020年疫情暴发后，公司营收大头布洛芬类原料药收入持续下滑，2021年同比下滑16.17%，亨迪药业将原因归于竞争对手的全面复产，以及国际市场布洛芬原料药价格的下滑等。直至今年第三季度下滑仍在继续，谁曾想临近年底疫情防控逐步放开，因布洛芬有缓解新冠症状的功效，需求猛增，后疫情时代的红利眼瞅着又要吃起来了。

即使亨迪药业生产线满负荷运转，但仍供不应求，连带着公司近来风头强劲，热搜不断。更有消息称，亨迪药业的布洛芬原料药已悉数被相关政府部门征用，企业目前无布洛芬原料药可向市场供应，虽然传闻被公司否认，但亨迪药业的布洛芬原料药紧张，没有货却是事实。

贰

亨迪药业是国内布洛芬原料药两大头部企业之一，新华制药是老大，亨迪药业紧随其后。不过按企业规模来说，亨迪药业与新华制药有明显的距离。2018-2021年公司营收在5亿-6.6亿元区间，看似寂寂无闻之辈，但它却是名副其实的“新理益系”一份子。

2006年，刘益谦通过旗下天茂集团受让股权的形式入股亨迪有限（亨迪药业前身），2012年完成100%持股。2019年，天茂集团斥资1.8亿元将其转让给上海勇达圣商务咨询有限公司。截至2022Q3，上海勇达圣持股38.25%。无论是天茂集团还是上海勇达圣都是新理益集团旗下的子公司，此举一定程度上不过是左手倒右手的买卖。

2020年上海勇达圣将所持亨迪有限34%的股权转让给刘益谦的一子三女，父子五人合计持股85%，同年10月，公司在变更亨迪药业4个月后提交IPO申请，2021年12月挂牌创业板。虽然实控人刘益谦家族不在公司任职，但公司重要岗位均由“新理益系”人员担任。

刘益谦是谁？外媒称他是“中国最俗气富豪”，只因他买古董只看价格；江湖人送“法人股大王”“定增大王”，自20世纪90年代开始，他通过买卖国库券、股票认购证、国债期货交易、股权分置改革完成财富积累，更因在股市上的疯狂行径被称“超级牛散”，2015年股灾时高调宣称用10亿“救市”，30多年在投资市场的纵横捭阖，更得了个“资本猎豹”的名号。

目前他不仅坐拥天茂集团、国民技术、广晟有色、云从科技四大上市公司，他的新理益集团还是长江证券的第一大股东，国华人寿也在他麾下。天眼查显示，刘益谦拥有对227家企业的实控权，涵盖化工、医药、保险、金融、地产、人工智能等。亨迪药业不过是刘益谦的又一笔成功投资。

不过因亨迪药业股价近期涨势过猛，引发了股票交易严重异常波动的风波。为此公司不得不发布公告澄清，而且还否认了媒体传言的公司有未公开的重大信息等情况，更不存在控股股东、实控人买卖公司股票的行为等，真可谓是人红是非多。

即便亨迪药业发布提示风险公告，但持续暴涨的股价仍让市场对该公司的炒作一浪高过一浪。12月16日，亨迪药业逼近涨停，换手率高达51.38%，全天成交额达15.45亿元。

亨迪药业股价持续走高，实控人刘益谦家族账面财富也随之飞涨。截至第三季度，后者对公司持股1.53亿股，如果按照12月16日收盘价55.63元计算，亨迪药业45天为刘益谦家族赚了57.65亿元。刘氏家族在2022胡润全球富豪榜中以415亿元财富排名470位，而靠着亨迪药业近两个月的涨幅，身价有望再涨一涨。

在刘益谦看来，无论长线投资还是短线投资，赚钱的才是好投资，目前来看亨迪药业是一笔不错的投资。

叁

2020年新冠爆发以来，为几乎所有行业带来沉重冲击，不过疫苗、涉核酸检测等风口赛道，也产生无数造富神话。

受益最大的当数IVD（体外诊断）行业，如靠拿下美国抗原检测试剂超级大单逆天改命的九安医疗，新冠之前其仅是一家靠电子血压计等家用医疗器械“为生”的公司，上市10余年表现平平无奇，市值在30亿元以下徘徊。吃了两年多新冠红利，不仅市值涨到286.9亿元，账面现金截至今年上半年更是高达140.62亿元。

圣湘生物疫情前后的发展状况也是天差地别。2020Q1，净利润为1.93亿元，疫情爆发后，即2020Q2净利润增长逾5.3倍至10.39亿元，在过去10个季度，即2020Q2-2022Q3，圣湘生物靠着核酸检测，净利润累计达62.65亿元。

东方生物、迈克生物、之江生物、硕世生物、万物生物等也是如此，依靠两年多的疫情红利，通过核酸检测赚到了它们自成立以来超出想象的利润，在二级市场的表现更是给投资者吃足了甜头。

新冠疫苗相关企业康希诺、康泰生物、科兴制药也是赚得满盆钵。2021年康希诺因新冠疫苗的上市，净利润不仅从2020年的亏损3.97亿元扭亏为盈至19.1亿元，营收更是同比暴增17174.82%至43亿元；科兴生物在全民新冠疫苗接种之下，2021年营收净利创下历史新高，归母净利润同比增长8008.46%至84.6亿美元。

再隆重的盛宴总有散场的时候，随着全球疫情趋于稳定，中国疫情防控政策的不断优化，盛宴都渐趋散场，先是疫苗再是核酸。年初至今，上述多数企业股价都有不同下滑，康希诺和圣湘生物跌幅超40%，之江生物、硕世生物跌幅均超25%。

本以为新冠红利已近消退，转向的疫情防控政策又让缓解新冠症状药企看到了希望。后疫情时代“造富”苗头又起？

这一次，布洛芬原料药企抢到了前排，亨迪药业也算是吃上了新冠的红利，就在一年前的招股书中，它因为担心疫情对公司会产生不利影响，特别提及新冠和疫情162次，谁曾料到如今反转来了。

目前布洛芬上游原料供应完全是足够的，无论是新华制药还是亨迪药业都有足够的产能。2021年，亨迪药业布洛芬原料药的销售量为3896.2吨，而且根据年初亨迪药业在投资者平台透露，“公司5000吨布洛芬原料药项目建成后，年产能有望达到8500吨”，而新华制药的布洛芬产能几乎是前者的2倍多，据华金证券研报，新华制药2021年布洛芬年产能在8000吨左右。

市面上常见的布洛芬规格是0.3g或0.4g，以0.4g的布洛芬缓释胶囊举例，仅亨迪药业去年的产能就能产出97.4亿粒，所以目前的“一药难求”现象不会持久。

亨迪药业的主营产品市场竞争激烈，国内企业拥有布洛芬批文的有558个，涵盖胶囊、混悬液、片剂、颗粒四种剂型。除了新华制药、亨迪药业两大布洛芬上游原料商，还有润都制药、国瑞药业、常州制药、四环制药、石药集团、诺捷制药等下游拥有布洛芬生产许可证的药企。除此之外，还有美国圣莱科特、德国巴斯夫、印度的SOLARA和IOL四大全球布洛芬原料厂商，一片红海的布洛芬市场，供不应求的现象也只是一时的。

对于亨迪药业而言，其在研发、技术投入上均与同赛道的新华制药有明显距离。以2020年为例，亨迪药业2297.56万元的研发投入、120人的研发及技术人员总数，相较于新华制药2.98亿元和853人的研发及技术团队差距明显。营收规模上新华制药更是亨迪药业的十多倍。

资本市场也深知这一点，随着布洛芬的走红，亨迪药业和新华制药备受各路资金疯狂追捧，股价持续走高，新华制药自11月1日至12月16日也涨了近六成。然而12月20日，两家企业都告别疯涨开始回调，亨迪药业12月20日股价下跌13.16%，新华制药则下跌9.91%。

突发卫生事件红利只能一时，疫情的不确定难以让风口持久，消失也只在转瞬间，新冠疫苗、核酸检测就是前车之鉴。更何况后疫情时代，短暂的“一药难求”所带来的增长也是有限的，布洛芬概念股的回调就是证明。