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姜凌波：短期关注市场量能变动
周二，沪深两市双双低开，不过随后两市均震荡向上，沪指顺利突破4000点大关创下4010点的新高。午后两市迅速回落，虽然有反弹但动能不足两市也未能翻红。截至收盘，沪指下跌0.22%，报3988.22点，深成指下跌0.44%，报13430.10点，创业板指下跌0.15%，报3229.58点，两市合计成交2.1万亿元，较周一有小幅缩量。
盘面上看，国防军工、交通运输、纺织服饰板块逆势领涨，环保、家电等年内涨幅相对较少的板块也表现偏强;跌幅榜看，有色金属领跌，金价近期持续回落拖累有色板块，钢铁、建筑、煤炭等价值周期风格也普遍下行。昨日板块表现相对零散没有显著的风格分化。技术面看，大盘昨日收出十字星，稳在5日均线之上，但下方留下两个小缺口，短期若指数回踩可能会回补缺口。但目前来看均线系统呈多头排列，短期多头或仍然占优;创业板方面，指数昨日冲高回落，且量能并未释放，说明资金仍然谨慎，短期上行动能仍然取决于量能的情况。
后市来看，大盘昨日触及4000点，后续量能能否保持充分是决定指数短期走势的最重要因素，周一收出2.3万亿交易额，市场风险偏好是回升的，昨日也有2.1万亿，短期如果能维持2万亿以上的成交额则成长板块或仍有望延续走强，尤其是再次强调科技发展的重要性后。不过我们认为当前的市场价格依然偏向乐观，从7、8、9三个月的经济情况看，消费、投资、地产不仅没有好转，反而持续回落，尤其是投资端回落非常快，9月固定资产投资已经跌至负增。至于消费侧，21年之前我国长期消费信心都是建立在房产价格的稳定上行之上的，但21年房地产市场见顶回落后，居民财富缩水预防性储蓄增加。房价若不企稳则消费信心或很难得到实质性提振，所以基本面与股价是有所背离的，资金在市场里已经提前博弈明年的经济修复预期，且相对乐观。
从市场走势上看，可以发现10月红利风格走势也很强，说明资金并没有盲目追风科技板块，仍有资金在配置红利，市场风险偏好仍然处于被压制状态，4000点之上继续走强的难度也是比较大的，价格中枢能否顺利上移仍需观察。进入11月后市场会进入一年内最大的业绩空窗期，如果情绪面能短期稳住保持高量交易，那成长风格或仍有上行动能，但是中长期看一旦市场定价切换至基本面，则仍有可能出现一定深度的回撤。策略上，短期主要关注市场量能情况，若能稳定在2万亿之上则成长风格或仍有上行动能，若持续缩量则多头力量可能会后继乏力。
(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)
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快照生成时间：2025-10-29 11:45:02
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