降息终极预告？美联储喊了近三年的高通胀“修饰词” 下周可能要变

在过去将近三年的美联储货币政策会议声明中，有一个美联储描述通胀的习惯性修饰词始终屡见不鲜——高企(elevated)。

例如，在6月声明中，美联储就是这么形容的：“通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍保持高企”。

那么，美联储是什么时候开始用“elevated”形容通胀的呢？答案其实可以追溯到2021年9月的议息会议。

当时，在美联储最为青睐的通胀指标PCE物价指数，于当年5月、6月和7月连续超过4%——相当于美联储2%通胀目标的两倍后，再也无法把通胀问题归因于“暂时性”的美联储，终于承认了当时的美国通胀已然“高企”。

而事实最终也证明，美国通胀数字此后彻底如脱缰野马，彻底脱离了美联储的掌控。

不过，一些业内人士眼下已预见，在本月底的美联储货币政策会议上，美联储很可能将作出一个影响极为深远的措辞改变：即彻底删除或修改上述用来描述通胀的“elevated”的表述……

而一旦这一幕真的发生，毫无疑问，这也将是美联储计划最早在9月降息，并开始其货币宽松周期中的最强烈信号。

目前，利率期货市场的定价已显示，交易员几乎百分百确信美联储将在9月降息。

部分业内人士还表示，一旦美联储开始将通胀的描述降级为比“elevated”更温和的修辞词，那么也可能导致美联储会修改其当前政策声明中的另一句关键句子——即在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低利率目标区间是不合适的。

业内缘何猜测上述措辞将改变？

造成业内人士对上述措辞可能发生改变有所猜测的原因，一方面是因为在PCE物价指数跌破3%之后，自1月份开始美联储内部工作人员在一些文件中已不再开始将通胀描述为“elevated”；另一方面也在于，目前通胀正在整个美国经济中更广泛地放缓，并令美联储官员对经济放缓将持续下去愈发具有信心。

美联储官员近来也开始使用“渐行渐近”这样的措辞来描述距离政策转变还有多远，并暗示了可能的临界点，这些临界点可能需要美联储改变对经济的描述及其对经济的政策反应。

而本周五将发布的美国6月PCE物价指数，也很可能成为推动美联储作出相关措辞转变的一个导火索。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在6月下旬时曾表示，“如果认为(PCE)超过目标0.5个百分点便不算高，我会感到惊讶”，他还间接指出，2.5%或更低的通胀率将是一个基准——至少可以考虑改变对通胀的描述。

而许多经济学家认为，7月26日公布的6月PCE数据就可能来到这一门槛以内。目前接受媒体调查的经济学家普遍预计，美国6月PCE物价指数料将从前月的2.6%降至2.4%，核心PCE物价指数也将从前月的2.6%降至2.5%。

里士满联储主席巴尔金上周在接受采访时也指出，美联储货币政策声明的开篇措辞，包括对增长、就业市场和通胀的描述，是被我们用来“对经济进行评判的”。随着新的PCE数据在会议召开之前公布，“我们将看看数字是多少，然后做出任何适当的调整”。

一些业内人士也认为，美联储当前已有了充分的理由作出相关措辞改变。

文艺复兴宏观研究公司经济研究主管Neil Dutta就表示，“他们(美联储官员)应该更积极地承认通胀已经降温。”他在最近的一份分析报告中指出，曾经困扰美联储官员的通胀问题，现在似乎正在向他们乐于看到的方向转变。

例如，美国劳工统计局此前开发了一个新的住房通胀指标，能以比基准CPI所使用的变化缓慢的测量方法更快地捕捉住房通胀趋势，该指标已显示出了“有意义的减速”——租金在整个第二季度都在下降。Dutta就对此表示，房屋租金通胀正在进一步放缓。

《通胀观察》杂志负责人Omair Sharif也指出，在当前背景下，删除对通胀“elevated”的描述不仅是合理的，而且“可能是在7月会议上发出9月将迎来首降信号的一个好方式”。