热情高涨！美联储9月不加息，黄金又将会如何演绎？

根据FedWatch 数据，2024 年1 月美联储开始降息的概率约26.5%。若未来调降目标利率，贵金属或将迎来更大配置机会。美国8 月CPI 同比+3.7%，高于预期和前值，但核心CPI 同比+4.3%，符合预期、低于前值4.7%，且环比看，房租通胀正快速回落，随着消费和劳动力市场降温，核心通胀仍将趋势性向下，同时美国经济仍面临下行压力，市场预期美联储将停止加息。

有色板块来看， 2023H1 有色板块实现营收1.88 万亿元，同比+4.2%；实现归母净利润751.2 亿元，同比-31.8%。2023Q2 来看，有色板块实现右手9755.9 亿元，同比2.4%；实现归母净利润353.3 亿元，同比-41.1%。2023Q2 有色子板块中仅黄金、银铂板块净利润实现同比正增长。

复盘年内黄金价格表现，国际金价整体偏强震荡运行。3 月硅谷银行事件持续发酵，海外市场恐慌情绪升温，叠加各国央行普遍增持黄金，从而使得金价继续上涨。骑牛看熊认为由于美国整体经济数据表现较好，仍然属于有韧性，国际金价呈现一定回落，但年内表现仍相对强势。

全球央行购金需求提升，支撑国际金价上行，央行购金需求旺盛或为国际金价重要支撑因素之一。根据国际黄金协会数据，截至2023 年9 月，全球黄金总储备约35665 吨，较2023 年1 月数据提升295.42 吨，全球央行黄金储备持续提升。其中，中国黄金增储最为明显，根据国际黄金协会数据，1月到9月中国央行累计增持黄金188.2吨。

美国8月“小非农”大幅放缓 就业市场正在不断降温：8月30日，美国自动数据处理公司(ADP)发布的就业报告显示，拥有“小非农”之称的美国8月ADP就业人数录得17.7万人，不及预期的19.5万人，也远低于7月份的32.4万人。

这份报告表明，因美联储持续加息，美国劳动力市场需求正在逐渐放缓。此前一天，美国劳工部发布的数据显示，7月份每个失业者对应着1.51个职位空缺，这是自2021年9月以来的最低比例，而6月份为1.54个。尽管许多雇主不愿裁员，但一些雇主正在缩减招聘规模，而另一些雇主则在减少工作时间以降低成本。

黄金价格有望维持高位：CME“美联储观察”板块所反映的市场预期显示截至2023年8月29日，对于9月美联储继续维持当前利率的可能性为78.5%，另有21.5%的可能性加息25bp；对于11月美联储保持当前5.25-5.5%利率区间的概率为40%，另有49.5%的可能性加息25bp至 5.5-5.75%的目标利率区间；对于年底美联储维持当前利率区间的可能性为40.5%，加息一次25bp的可能性为46.2%，加息50bp的可能性为9.7%。

和一个月之前相比，市场对于美联储11月进一步加息的预期有所增强，同时美联储将在9月的议息会议上给出新的经济预测以及点阵图预期。从汇率来看，美元对人民币中间价约7.1786，较年初6.9475 人民币贬值约3.3%。骑牛看熊认为美元对人民币中间价上行对人民币黄金价格带来一定促进，人民币黄金持续强势，汇率及国内黄金需求旺盛或为主要催化。