强美元“六亲不认”：美国跨国公司业绩也被“蒙上阴影”？

随着2024年一季度财报的陆续披露，许多美国企业在今年头三个月都面临着一个原本始料未及的问题：强势美元。

许多市场参与者在年初曾普遍预期，在投资者和美联储所设计好的“降息年”大背景下，美元汇率今年将下跌。然而如今4个多月过去了，美联储降息始终不见身影，而衡量美元兑一篮子货币强弱的ICE美元指数(105.3269, 0.0856, 0.08%)却在这段时间里大涨了4%。

即便美元的涨幅本身反映了美国经济在全球范围内的相对强势，但“六亲不认”的强势美元，也会给一些美国公司带来麻烦。

这一外汇市场的格局演变，使得美国跨国企业将国外利润兑换成美元的成本大幅增加，同时也损害了美国出口商品的竞争力。为了防范美元进一步走强，许多企业还不得不将更多资源用于外汇对冲策略，以抵消货币升值对其经营的影响。

根据美银的一份预估，美元汇率每同比上涨10%，标普500指数企业的收益就会减少约3%。

当然，美元在最近一个季度的升值，正值企业利润表现颇为强劲的一段时期。根据LSEG的数据，标普500指数中已有超过80%的公司公布了第一季度业绩，这些成分股在一季度的盈利增长7.1%，远高于4月初时分析师平均预估的约5.1%。

不过如果仔细观察，从苹果公司、IBM到宝洁公司等跨国企业，依然不约而同地提到了汇率是一个业绩表现的不利因素。

美国银行全球研究部门的外汇策略师在周二发给客户的一份报告中表示，今年美元的“意外”上涨损害了美国公司的盈利。

汇率影响不容小觑

DataTrekResearch联合创始人NicholasColas在本周报告中援引FactSet的数据称，标普500指数成分股公司41%的收入来自美国以外的市场，这使得在美元升值的环境下，该指数成分股公司的盈利有可能出现结构性下降。这是因为“与美元兑非美货币汇率稳定的情况相比，美元升值环境下非美国利润会缩水”。

DataTrek的报告显示，标普500指数中各行业的国际收入所占比例从1%到57%不等，其中公用事业行业所占比例最小，而信息技术、原材料和通信服务行业位居国际收入敞口最大的行业之首，它们的海外收入分别占总收入的57%、52%和48%之多。

DataTrek发现，通信服务行业的国际收入主要来自谷歌母公司Alphabet和Facebook母公司Meta。

在最近一个季度，可口可乐公司报告其可比每股收益（非GAAP）面临的汇率相关负面影响高达9个百分点，并指出这是由于那些经历严重通货膨胀的市场的货币贬值造成的。

美国制造业巨头3M也表示，汇率因素对调整后利润率的负面影响比预期高出0.6个百分点。

苹果公司则称，汇率对其季度收入造成了近4个百分点的负面影响。

加紧汇率对冲

财务解决方案公司Kyriba的高级副总裁AndrewGage表示，美元走强正引起很多不安。首席财务官们正要求他们的财资团队更加努力地管理强势美元带来的风险。

为防止汇率变动造成收益大幅波动，不少美国企业目前已经在加紧采取各种对冲策略，包括利用远期合约和期权合约。一些为企业管理外汇风险提供建议的公司注意到，最近几周对冲活动有所增加。

当然，即使美元大幅升值，外汇市场的相对平静——美元走强更多是稳步抬升，并非一蹴而就，仍使一些企业对汇率对冲并不感冒。3月份，德意志银行的一项外汇波动率指标曾降至了2021年9月以来的最低水平。

“在第一季度末，我们确实看到了对冲方面的一些自满情绪。货币波动率降至多年来的最低水平，导致人们缺乏紧迫感，”位于华盛顿的MonexUSA交易主管JohnDoyle称。“不过，在过去一个半月里，我们已看到对冲活动有所上升。”

美银分析师表示，虽然他们相信美元最终会在中期内走软，但“转折点到来的时间已变得更加难以确定”。他们指出，“美国企业在今年余下时间对冲美元上行风险的理由已大大增加”。

Colas表示，无论从标普500指数成分股收益所受影响，还是对全球投资者信心的影响来看，美元走弱都会受到欢迎。