钴粉龙头再出发 寒锐钴业一体化布局持续推进

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从事金属钴粉、氢氧化钴、电积钴、电积铜及其他铜钴产品的研发、生产和销售的寒锐钴业(300618)在2024年迎来了史上最高营收。今年2月22日，刚果(金)战略矿物市场监管和控制管理局发布公告称，暂停刚果(金)任何形式的钴原料出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面。这对已经拥有钴完整产业链的寒锐钴业将带来哪些影响?5月8日，记者以投资者身份走进寒锐钴业的股东会现场寻求答案。

铜钴产能释放驱动业绩

2024年，寒锐钴业实现营业收入59.50亿元，创历史新高，同比增长24.25%;归母净利润2.02亿元，同比增长45.85%，扭转了2022年、2023年同比下滑的态势;扣除非经常性损益的净利润2.31亿元，同比增长20.15%。

公司以钴、铜产品为核心，形成了从原材料铜钴矿石的开发、收购，到铜钴矿石的加工、冶炼，直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程，是国内少数拥有有色金属钴完整产业链的企业之一。

分产品来看，2024年公司钴产品收入为23.48亿元，占比39.47%;铜产品收入为33.75亿元，占比56.73%。钴、铜产品收入合计占营业收入比重达96.2%。

目前，公司在赣州已建设完成5000吨电积钴和5000吨电积镍项目，其中5000吨电积镍项目，考虑工艺趋同性，结合市场实际，同步转投为5000吨电积钴。目前，赣州寒锐拥有1.5万吨电积钴产能。

2022年以来，由于刚果(金)和印尼等地产量增长，整体供给宽松，钴价格整体处于震荡下行阶段。截至2025年2月，国内电解钴价格最低至14.95万元/吨。

“去年业绩的增长主要来自铜钴产能释放。”寒锐钴业董秘陶凯在回答记者提问时表示，“特别是去年下半年，电钴项目新增产能投产后对业绩贡献度明显提升。从价格上来看，钴价从上轮高点跌至目前的低点14万元/吨左右，而公司还有正向毛利的贡献，主要是因为附加值的增加。原来我们主要卖原料，那么在价格低的时候就不容易挣钱，因此我们深耕电钴，实际上就是在产品当中调节，选择毛利高的产品。结合外部环境、市场变化等实际情况调整公司战略。”

钴需求增长来自智能穿戴、机器人

复盘历史上钴行业走势，曾经历过三次牛市。第一次为2006年7月至2008年4月，钴价涨幅263%，上涨原因为全球流动性宽松，需求端手机从功能机向智能机转变，钴酸锂需求放量，供给端刚果(金)禁止钴矿出口。第二次为2016年6月至2018年5月，钴价涨幅308%，上涨原因为中国新能源汽车需求放量，同时三元取代磷酸铁锂成为动力主流电池。第三次为2020年7月至2022年5月，钴价涨幅189%，上涨原因为全球新能源汽车需求放量。

今年2月24日，刚果(金)宣布将暂停钴出口四个月。全球钴供给高度集中，其中2024年刚果(金)占78%，印尼占11%，两国合计供给占比约90%。2024年刚果(金)钴产量20.06万吨，若禁止出口4个月以上，或影响供给6.69万吨以上，占全球总供给的26%以上。

供给减少是否会迎来钴价的上涨?“从历史的角度来看，钴价维持在25万元/吨—30万元/吨属于比较正常的水平。周期行业伴随着价格的上涨，产业链下游补库、社会资金囤货，加快价格的上涨，高利润驱使产业资本布局上游矿产资源，供给快速增加，同时价格过高催生减量替代，需求减弱，当供给增长超过需求增长时，价格开始下跌，从而形成一个完整的价格周期。钴未来需求增长主要来自智能穿戴和机器人。”陶凯进一步表示。

此前公司曾在镍资源板块有所布局，而2024年年报显示，原定2025年5月投产的“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”已延期至2026年3月，且截至2024年末进度仅7%。陶凯表示：“主要是受到园区环评进度的影响，今年年初环评已经下来。之前总包方和我们已经签完协议，就等环评，考虑到环评进度问题，出于谨慎考虑，我们才选择延期，目前已经全面土建了，预期在年底前投产。”

赶在国内新能源汽车需求放量的2017年，寒锐钴业登陆深交所，上市后股价一度冲高至151元/股，成为“四大钴爷”之一。记者注意到，今年刚果(金)暂停钴出口的消息公布后，公司股价未现大幅拉升，未来股价能否重回巅峰?

寒锐钴业董事长梁杰表示：“早年上市时候的股价上涨受到周期景气影响。我个人理解，真正要业绩有突破性增长，需要通过完善产业链流程，形成和增进核心业务与盈利模式，成为高附加值钴产业链优势企业。后面我们还是把自己的本职工作做好，保证我们的成本处在‘第一梯队’。”

记者 刘扬