中国银河维持汽车推荐评级，政策&车展加持车市有望进入消费旺季

中国银河05月06日发布研报称：维持汽车推荐（维持）评级。

本周观点更新：本周自主品牌及新势力相继公布4月销量成绩单，其中比亚迪销售乘用车31.2万辆，同比+48.9%，环比+3.4%，荣耀版车型充裕在手订单支撑销量继续走高；问界交付2.5万辆，M9交付量首破万辆，M7交付量维持万辆之上；理想交付2.6万辆，同比+0.4%，继续处于新势力第一梯队；极氪交付1.6万辆，同比+98.6%，环比+23.6%，稳居20万以上中国纯电品牌销量冠军；埃安交付2.8万辆，同比-31.5%，环比-13.6%，蔚来、零跑、深蓝、小鹏、阿维塔分别交付1.6万辆、1.5万辆、1.3万辆、0.9万辆、0.5万辆，同比分别+134.6%、+72.0%、+64.3%、+32.7%、+225.9%，均有较为不同程度的上涨；小米SU7上市首月交付0.7万辆，锁单已超7.5万台，全年交付目标超10万。整体来看，4月新能源市场表现较为稳健，但燃油车市场有所衰退，据乘联会预计，4月狭义乘用车零售市场约为160.0万辆左右，同比-1.5%，环比-5.3%，其中新能源零售72.0万辆左右，环比持平，同比+37.1%，渗透率可达45.0%，燃油车市场的下滑主要是由于，一方面本月有清明假期，且比去年同期假期多出两天，节假日影响消费者购车节奏；另一方面本月消费者对以旧换新政策补贴有所预期，持币观望情绪回升，新能源市场稳健表现得益于车企前期积累的可观在手订单及新品的有序交付。展望后市，政策与北京车展将成为车市进入消费旺季的核心驱动力，一方面，中央以旧换新政策细则发布，地方政府及主机厂陆续配合跟进，加大对消费者的补贴力度，如内蒙古成为又一发布以旧换新方案的地方政府，对报废符合中央政策要求的车型并购买新能源车的消费者补贴1.2万，购置2.0L排放标准以下燃油车补贴0.9万；奔驰响应国家号召推出以旧换新政策，最高补贴1.5万元，不断推出的地方性与车企补贴政策有望提升消费者购车热情；另一方面，各大车企于北京车展展出全年主力销售产品，消费者对新品发布预期基本落地，购车需求进入兑现期，支撑车市进入消费旺季。

周度行情回顾：本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为0.52%、1.30%、0.56%。汽车板块的涨跌幅为-0.06%，涨跌幅排行位列30个行业中第23位。分子板块来看，销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车周涨跌幅分别为2.59%、2.52%、1.93%、-1.51%、-3.11%。估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为62.08x/23.83x/20.06x/18.77x/18.10x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.34x/2.28x/1.91x/1.88x/0.66x。

投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

风险提示：1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。