2022年美国经济衰退趋势分析

内容提要：

1、2022年美元加息，没有击垮美国经济；

2、美国能够在2023年避免经济衰退；

3、从经济发展逻辑上看，希望美国经济衰退并不容易；

4、正确认识美国，永远不要轻视对手。

中、美是世界经济规模前二，既是竞争对手，也是合作伙伴，还是相互间的重要的商品与服务采购渠道和销售市场。

站在中国的角度，我们认为美国在打压我们的发展，阻碍我们的崛起。但中国的发展，又必须借助美国的教育和科学技术，依靠美国庞大的消费市场。可以说，美国经济扩张，消费强劲，我们的出口就能快速增长，企业就能快速发展。美国经济衰退，消费萎缩，我们的出口就会下滑，企业产能就难以消化。因此，客观认识与评估美国的经济状况，指导我们的经济发展重点和企业经营计划，就显得尤为重要。

一、2022年美元加息，没有击垮美国经济

2022年，我们的媒体一直在担忧，美国加息抑制通胀的同时，也会打击消费，进而会导致美国经济衰退。特别是在美国一季度GDP环比季调年率下降1.4%、二季度GDP环比季调年率环比下降0.9%之后，认为美国经济即将衰退的文章更加频繁地出现在中文媒体上。

实际上，需要加息治理通胀，原本就是经济从繁荣到过热的状态之后必须采取的一种经济主动校正措施。只有消费萎缩、物价难以上涨了，才是一种经济衰退状态。所以从经济逻辑上看，我们对美国经济衰退的担忧不合逻辑。

而美国公布的GDP环比季调年率，与我们通常引用的GDP同比增减又是完全不同的概念，将美国连续两个季度的GDP环比季调年率负增长等同于美国的经济衰退，更是误判。

由于疫情期间，美国政府增加负债给居民和困难中小企业直接发钱自己消费，缓解疫情对经济的冲击，这一措施针对性强，效果非常好，导致美国消费在2021年强劲复苏，2021年下半年开始经济增长出现过热状态。2022年1-2月，美国CPI分别上涨7.5%和7.9%，迫使美联储从3月份开始加息抑制通胀，给过热的消费与经济降温。到2022年12月底，美联储关键利率从0.25%加到了4.5%，为2008年全球金融危机以来的最高水平。

由于消费过热供不应求通胀严重，再叠加2月份开始的俄乌战争大宗商品价格大幅上涨对物价的刺激，美国通胀在6月份达到9.1%的高峰，之后便受到加息对需求的压制而逐步缓解。12月份美国的CPI也从6月份的高峰9.1%回落到了6.5%，连续回落了6个月。目前，大多数的经济指标都表明美国的通胀在持续放缓。

但所有的经济指标都在告诉我们，美元加息4.25%，成功将CPI从9.1%压缩到6.5%，并未过多损害美国的经济增长。

1-3季度，美国可比价GDP同比增长3.4%，现价GDP同比增长10.1%。根据2022年4季度大多数经济指标，预估2022年全年美国GDP规模可以超过25.3万亿美元，可比价增长速度可超过3.2%，现价增速将超过9.7%。这样的经济增速超过疫情前10年美国经济的平均增速，仍属于经济扩张的范畴，远谈不上经济衰退。

从衡量经济发展最关键的指标失业率来看，一般情况下，经济扩张回暖，失业率下降。经济收缩衰退，失业率上升。2022年12月美国的就业报告继续表明，其劳动力市场依然强劲。

12月美国的非农就业人数增加22.3万人，高于道琼斯估计的20万人，美国的劳动参与率普遍持续增加。美国失业率从年初的4%回落到年底的3.5%，失业率持续回落，创五年新低。与此同时，2022年12月美国劳动力平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨4.6%。家庭调查和工资调查都显示出类似的强劲迹象。这完全符合经济扩张的数据逻辑。

从消费市场看美国的经济仍在被强劲的消费推动着增长。

根据追踪所有支付类型销售额的万事达卡SpendingPulse的调查报告，2022年圣诞节的关键消费季期间，美国零售额增长了7.6%（同比，下同）。其中餐厅消费增长15.1%。服装增长4.4%，店内销售额增长6.8%，在线销售额增长10.6%。

7.6%的增幅虽然低于2021年8.5%的增幅，但考虑到2020年疫情第一年的消费低谷，以及万事达卡对2022年圣诞季7.1%的预期增幅，加息并未对美国的强劲的消费产生大的影响。而消费一向是推动美国经济增长的最重要力量。

二、美国能够在2023年避免经济衰退

近期，国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃(KristalinaGeorgieva)表示，越来越多的证据表明美国今年可以避免经济衰退。国际货币基金组织预测，美国GDP将在2023年至少增长1%。

格奥尔基耶娃表示，尽管利率上升，但美国劳动力市场依然强劲，消费者需求强劲。这是因为美国的经济“拥有更多元化的增长来源”。

格奥尔基耶娃在2023年元月份的一次简报会上表示，这使我们有理由预期美国不会陷入衰退。我会说，即使从技术上讲有人认为这是一场衰退，也将是一场非常温和的衰退，更准确地判断应该属于增长放缓。

格奥尔基耶娃对2023年美国经济的判断，并非毫无依据。2023年1月13日密歇根大学发布的美国1月份消费者信心指数为64.6，明显高于一个月前的59.7，也高于分析师对该指数的平均预测值60.5点。

美联储的加息步伐已经进入尾期，美元利率已经达到近几年的最高峰4.5%。但美国人的消费信心不仅没有继续回落，反而因加息进入尾期而增强，这意味着2023年美国的消费依然会获得不俗的增长，成为美国经济在加息过程中软着陆的强力支撑。

从12月份美国CPI加息以来环比首次下降开始，美国的投资者的信心也得以显著修复，美元指数已经从11月份的113左右一路下跌到1月16日的102.2左右。

三、从经济发展逻辑上看，希望美国经济衰退并不容易

美国是世界第一经济大国，虽然人口只有我们的24%，但经济规模是我们的1.4倍，人均GDP是我们的6倍，人均消费是我们的9.5倍，消费市场规模是我们的2.3倍。我们常说，西方企业离不开中国庞大的市场，但更离不开的，是美国市场。

更重要的是，美国有世界上最好的大学，全球最好的科技人员大多数集中在美国，全球最优秀的企业主要是美国企业，全球最大的直接融资市场，是美国的股票和债券市场，美元在经济交易、国际储备中的使用规模是人民币的15倍，美国引入的外资累计高达53.31万亿美元，对外投资累计为35.21万亿美元。而我们引入的外资累计只有6.55万亿美元，对外投资累计存量只有2.79万亿美元，以引入和对外FDI计算的对全球产业链的控制与影响能力，美国是我们的9.5倍。

与此同时，美国有全球最独立的货币当局（美联储），拥有全球最出色的货币学家和经济学家。2022年诺贝尔经济学奖授予了美联储前主席伯南克、芝加哥大学布斯商学院教授DouglasW.Diamond和圣路易斯华盛顿大学教授PhilipH.Dybvig三位美国经济学家，以表彰他们对银行和金融危机的研究。从2022年美联储加息缩表应对经济过热和通胀高企的表现来看，其对货币和经济管理的娴熟手段，至少在目前的全球央行无人能比。

如果这么一个综合配置的美国经济动不动就会陷入经济衰退，那全球其他经济体的经济，肯定已经一塌糊涂了。

四、正确认识美国，永远不要轻视对手

之前有位伟人曾经说过，站队美国的国家大多富有，跟随苏联的国家个个贫穷。

2018年2月7日，在主题为“从历史看未来”的一个企业家座谈会上，亿万富翁潘石屹、当时的SOHO中国董事长潘石屹说，他做过一个详细的分析，就是中国社会真正创造财富的时间点不是改革开放以后，而是从2001年中国在美国的支持下加入WTO的节点开始，之后中国创造的社会财富是前50年的7.8倍，经济规模从世界第六位跃居第二位。

从新中国成立以来的经济发展进程中，我们也可以明显看到，我们的经济发展可以分为三个阶段。

第一个阶段，与苏联密切合作与美国建交之前，是我们国民经济低速停滞阶段。我们50年代的年均GDP增速仅0.3%，60年代年均增长2.3%，70年代年均增长3.3%。

第二个阶段，与美国建交并启动改革开放之后，经济快速发展。80年代经济年均增长10.7%，90年代年均增长12.9%。

第三个阶段，在美国支持下加入世贸组织之后，经济与国际接轨，进入腾飞阶段。00年代GDP年均增长17.5%，10年代年均增长9.2%。

中国经济的快速崛起必然威胁到美国主导的世界秩序。最近几年，我们与美国从贸易纠纷开始，冲突较多，合作关系开始疏离，经济增长速度也明显降低。历史表明，当我们与美国的经济合作关系处理得比较好的时候，中美关系发展往往比较顺畅、稳定的时候，是非常有利于我们的经济发展的。

但无论如何，至少在30年甚至50年内，中国经济要发展，就需要妥当处理好中美关系，而不是中俄关系。需要继续深化改革开放，而不是封闭倒退。我们需要美国经济繁荣增长从而有利于我们的经济发展，而不是寄希望于美国的经济衰退，从而导致我们的经济发展也面临坎坷。