业绩失速之下，事故车拍卖平台博车网冲击港股IPO

近日，号称中国“最大事故车拍卖平台”的Boche Holding Limited (Cayman)（以下简称“博车网”），正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券和复星国际资本担任联席保荐人。据了解，博车网成立于2014年，是一家基于公司的估值基础设施（事故车交易数据，以及专有E-Pricing和E-Value系统），以及线上线下一体化的拍卖模式，打造了事故车拍卖平台，有效地连接了上游事故车车源方(主要是保险公司)与下游事故车买家(主要是认证修理厂和持证汽车拆解厂)。除了事故车拍卖外，博车网还有第二大块业务，二手车拍卖，即通过连接上游二手车车源方与下游二手车买家，通过拍卖促成二手车交易。根据灼识咨询的资料，按2023年交易量计，博车网在中国事故车拍卖行业排名第一，市场份额约为31.3%。二手车业务上，按2023年拍卖量计，博车网是中国最大的机构二手车拍卖平台及第三大B2B二手车拍卖平台。财务表现上，博车网招股书显示，2022年、2023年以及截至2023年及2024年前三季度，博车网的收入分别为3.88亿元、5.18亿元、3.91亿元及4.04亿元。2022年、2023年以及2024年前三季度，博车网的毛利率分别为44.4%、49.9%以及47.3%。同期，经调整净利润分别为0.50亿元、0.82亿元以及0.74亿元，经调整净利润率则分别为12.9%、15.8%以及18.8%。值得注意的是，公司2024年前三季营收增速降至3.3%，与2023年全年33.6%的增速相比大幅放缓。2024年前三季度，公司毛利已经负增长4.5%。目前来看，博车网营收增速下滑中，受公司核心主业事故车拍卖收入出现了负增长影响所致。招股书数据显示，博车网事故车拍卖及配套服务的营业收入，从2023年前三季度的2.59亿元，下滑至2024年前三季度的2.18亿元，毛利则由2023年前三季度的1.58亿元缩，下滑至2024年前三季度的1.35亿元，同比减少14.8%。不过，博车网2024年前三季度完成拍卖的事故车数量达到8.74万辆，同比增长10.9%。但是在这期间，博车网的用户规模和复购率却出现了明显的下滑。数据显示，博车网2022年、2023年，公司活跃会员数量分别为88700名、99100名；2024年前三季度活跃会员数量77000名，同比减少了10.6%。2022年、2023年，公司会员复购率分别为71.2%、74.1%，而2023年前三季度及2024年前三季度分别为71.9%和70.7%。业绩增速下滑的同时，博车网的应收账款也在大幅增长。数据显示，截至2022年和2023年末，公司应收账款额分别为1667.5万元和1156.2万元，截至2024年三季度末的应收账款增至3781.8万元，前三个季度增加了227%。与此同时，博车网的经营活动所得现金净额也出现了大幅下滑，由2023年前三季的1.25亿元降至2024年前三季的545.6万元。不过，博车网融资活动所得现金净额2024年前三季度的净增加5205万元，一定程度上缩减了应收账款大幅增加带来的影响。据了解，博车网成立以来获得多次融资，早在2015年就获9450万元的A系列轮融资。随后又在2014年、2017年、2021年和2022年分别获得了2亿元、3.67亿元、6.51亿元和1亿元融资。公司投后估值也从2015年3.64亿元增长至2022年的31.7亿元。本次博车网香港IPO募资金额预期将用作提升及扩充公司的线下网点；进一步投资至研发；用作潜在投资、并购商机，主要为与公司长远目标一致的产业链策略合作或收购；及用作营运资金及一般企业用途，为公司提供足够的财务灵活性，以应付持续的营运需要，及探索策略性增长计划，并在不可预见的情况下维持稳定。

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