对冲基金、分析师纷纷押注美元还要继续跌 需小心“过山车行情”

作为上个月美国银行业危机的后果之一，美元指数已经跌至近一年来的低点。面对此情此景，不少对冲基金和分析师继续判断美元还有进一步下跌的空间。

（美元指数已经跌至近一年低点，来源：TradingView）

事实上，本轮美元的走弱可以追溯到去年9月。经历连续一年半的大牛市后，美元指数曾一度摸到近20年的新高。随着美联储本轮加息临近终点，其他央行的“后劲”将进一步对美元构成下行压力。

美元利空呈现普遍性

德意志银行首席国际策略分析师Alan Ruskin表示，美元有过一轮强劲的升势，但已经开始转向。俄乌冲突开始时对欧洲的悲观情绪已经淡化，其他的货币也有自己的利好消息。

根据路孚特基于CFTC数据的计算，从三月中旬到4月第二周，投机交易者几乎将他们的美元空头仓位翻了一倍，总额达到107.3亿美元。这个数据也意味着对冲基金 正在押注美元会进一步走弱。

Ruskin强调，除了欧洲经济前景回暖，市场也在押注日本央行的新行长植田和男将减少对超宽松货币政策的依赖，利率走高原本就是影响汇率走势的关键因素。

虽然欧洲的通胀数据已经开始回落，但火热的劳动力市场依然预示着这场对抗通胀的斗争仍未取得“完全胜利”。目前市场普遍预期欧洲央行将在今年夏天前再加息75个基点。日本这边，虽然植田和男到目前为止仍坚持着黑田东彦的路线，但市场仍未打消日本“最终将逐步取消收益率曲线控制政策”的揣测。

反观美国，除了市场普遍预期美联储将在5月加息后正式踩下刹车，近期的银行业危机也令“美国衰退论”重新站上了风口。

在3月初的美国银行业危机爆发后，达拉斯联储的一项常规调查显示整个银行业的借贷规模出线大面积的迅速下降，同时一些就业数据也开始展现转冷的倾向。倘若这一状况持续，美国比其他发达经济体更早进入衰退的可能性将大增。

同时为了避免系统性金融危机，美联储救助区域银行的一系列流动性支持工具，也令缩表的进程遭遇尴尬的反复。

（美联储资产负债表，来源：美联储）

ING的首席外汇策略师Chris Turner表示，汇率是货币政策的延申。在美联储想要紧缩政策时，美元会有一波非常亮眼的表现。但这种情况在今年初发生了彻底的改变，经济增速放缓的迹象更是被银行业危机进一步放大。

别忘了飘忽不定的宏观背景

当然，由于美元兼具避险货币的功能，所以美元的走弱大概率上不是一条坦途，特别是近几年“黑天鹅”、“灰犀牛”频出的背景下。RoboBank外汇策略主管Jane Foley表示，在全世界仍在适应高利率环境的时候，一旦市场感知到金融板块或全球经济存在薄弱之处，美元头上的贬值压力可能会瞬间消失。

对于这一点，美国银行的G10外汇策略主管Athanasios Vamvakidis补充道，类比今年头几个月市场的剧烈变化，美元的波动也不会是一条直线，而是一轮过山车之旅。