思派健康保险业务增速放缓 “医药健保”之路还能走多远？

近日思派健康科技有限公司在港交所发布2023年度业绩报告。财报显示，2023年全年思派健康收入达47.12亿元人民币，同比增长14.4%；经调整净亏损1.5亿元，上年同期亏损2.59亿元。

作为国内领先的医疗科技和健康管理公司，思派健康成立于2015年5月，并于2022年12月正式登陆港交所，发行价为18.6港元。其后一年先涨后跌，思派健康股价最高涨至44.6港元，目前在6港元附近区间震荡。

据介绍，思派健康通过强大的技术平台及数据赋能的营运能力，将中国医疗健康系统的患者、医生、医疗机构、制药公司及支付方联系起来并向多方提供相关的服务。通过扮演创新支付的角色，发展健康保险业务。

不过，就在去年年底，国家金融监管总局北京监管局曾再次剑指“药转保”，要求相关公司报送特药类健康险产品清单，其中就包括与思派健康等第三方合作的健康险产品。被监管点名后，思派健康续写“医药健保”的故事靠什么？

健康保险服务收入增速放缓

2023年，思派健康仍未扭转持续亏损局面。

根据公司官网，目前公司经营三条业务线，包括特药药房业务、医生研究协助及健康保险服务。

从营收构成来看，特药药房业务是公司业务的构成主力，2023年，这一业务收入达到41.88亿元，同比增长14.4%，占总营收的九成。

业绩报告透露，截至2023年12月31日，思派健康在中国内地共经营95家特药药房。特药药房通过与支付端合作，亦与国家医保及主要保险公司建立直付机制，为患者提供额外的支付解决方案。

不过，从毛利率来看，虽然公司整体从8.2%增长到8.8%，但就特药药房业务该项业务而言，毛利率为4.7%，较2022年下降了0.3个百分点。

健康保险服务业务是思派健康的第三大业务，业绩报告显示，2023年，该公司健康保险服务收入为1.62亿元，同比增长17.4%。

对于健康保险服务业务而言，思派健康的增长速度下滑明显，从近年来的数据来看，以2020—2022年为例，该公司健康保险业务增速为1344%、189%、49%。

据了解，思派的健康保险业务主要可以被分为两部分，一是健康管理，二是保险产品销售。健康管理部分，思派通过其健康管理网络，通过线上和线下渠道将全科医生、专家、医疗机构、体检机构、康复中心以及药店连接起来，为其前端的保险业务提供强力后盾。数据显示，截止2022年12月31日，公司的健康管理网络覆盖了全国150多个主要城市的1200多家三甲医院及超过55000名医生。

保险产品销售部分，该公司的主要产品包括惠民保和企业健康保险。作为国内最大的“惠民保”服务商，思派健康早在2019年就开始涉及惠民保市场。根据思派健康此前在财报中披露的信息，截止2023年底，思派健康累计运营2个全省级项目、20余个城市项。

不过，根据竞争公司圆心科技IPO招股书，该公司协助政府及保险公司在超过120个城市推出普惠型商业健康保险。而根据镁信健康年初发布的信息，该公司惠民保累计覆盖近160座城市。

业内人士分析，随着健康保险市场的日益成熟，潜在客户群体逐渐缩小，险企新增用户获取成本上升。此外，行业竞争加剧也导致了增速放缓，众多保险公司和健康管理平台纷纷进入市场，产品和服务同质化严重，价格战激烈。

就在本月中旬，在思派健康成立十周年之际，公司表示，未来十年，将持续与保险行业合作伙伴一起推动健康保险会员体系的建设，致力于汇聚5000万会员的医疗健康需求和提供近千亿的支付能力。

监管剑指“药转保”

事实上，监管部门一直对“药转保”类保险产品保持谨慎态度。比如，去年底，特药健康险遭排查，国家金融监管总局北京监管局要求相关公司报送特药类健康险产品清单，包括与思派健康等第三方合作的产品。

2022年，原银保监会财险部曾下发《关于部分财险公司短期健康保险业务中存在问题及相关风险的通报》指向“药转保”这类通道业务，聚焦“药转保”存在的问题。

“药转保”是指，在上述流程中，保险公司仅扮演“走账”的角色，保费规模显著提升的同时，看似带动药企获得了药品销量及用药群体、第三方平台收获了用户流量，实现了多赢，但这一模式异化了保险业务，最终被叫停。

此外，做医疗需要投入重资产，思派健康等企业通过收购或自建的方式建立了连锁药店、DTP药房、仓库等，希冀建立区域化或规模化布局。在业内人士看来，如果陷入业务端口持续收窄这一窘境，亟须通过寻找其他业务路径、打造有差异化的商业模式来寻求新的增长，目前看来存在一定难度。

当前，我国提供治疗、康复服务的主要还是公立医院，其支付体系是居民基本社保医保，长期的习惯及公信力导致商业型公司在短期内很难改变消费者习惯。同时，商业合作项目的推进难度和外部环境的不确定性也是思派健康这类公司面临的“通病”。

业内人士表示，第三方健康管理平台在发展健康保险业务时，需要突破的难点一方面是需要平台具备独特的竞争优势和创新能力。另一方面是如何与支付端建立稳定且互利的合作关系，以确保特药药房的顺畅运营和患者的便捷支付。