负债率超81%、跨界接连遇阻，玩具商沐邦高科仍在豪赌光伏

跨界追光退潮之下，仍有企业在逆势狂奔。玩具制造商沐邦高科（603398.SH）近日公告，已与铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会（下称甲方）、铜陵高新发展投资有限公司签订《项目投资协议书》，项目名称为年产10GW-N型高效电池片、10GW切片生产基地项目，计划总投资约70亿元。其中项目一期建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线，二期在一期投产后启动建设。

澎湃新闻注意到，该协议对项目的建设运营周期及经营指标有着明确要求。比如，甲方须在2024年6月底前完成项目代建厂房建设，沐邦高科在主厂房竣工验收交付之日起3个月内完成设备安装调试并投产；项目开工后3年内，沐邦高科在项目中累计形成固定资产投资不少于500万元/亩，且需保证投产后在甲方园区内经营期不少于10年；项目投产后第一个经营年度需实现销售收入不低于15亿元、税收不低于1亿元，第三个经营年度实现应税销售收入不低于40亿元等。

若是放在一年之前，此类由地方政府代建厂房、给补助给政策，企业快速推进光伏产能建设的投资并不稀奇。在行业高景气周期，该模式集中涌现。但如今过剩压顶、大洗牌已至，主业非光伏的新进入者或撤退或止步，如沐邦高科般执意大手笔扩产的跨界者已十分罕见。

更何况，沐邦高科此前的“追光”之路并不顺利。在严峻的资金压力和行业残酷竞争态势下，上述项目能否如期推进存疑。

因玩具业务盈利能力下降，原从事益智玩具业务的沐邦高科通过收购内蒙古豪安能源科技有限公司100%股权进军光伏，后者的主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等。2022年6月，沐邦高科公告与安义县人民政府签订《投资战略合作框架协议》，拟建设8GW TOPCon光伏电池生产项目。仅两个月后，该框架协议终止。沐邦高科对此解释称，双方就项目推进工作进行了充分沟通和交流，但未形成具体合作协议，终止不会导致公司承担违约责任。

2022年8月，该公司在宣布与安义县终止合作的同一天披露了另一份协议：与鄂城区人民政府签订《战略合作框架协议》，拟建设10GW TOPCon 光伏电池生产基地项目，预计投资规模48亿元。但鄂城区项目也迎来了相同的命运：沐邦高科称协议签订后，双方就项目推进工作进行了充分沟通和交流，未形成具体合作协议。经协商，公司决定终止与鄂城区人民政府签订的《投资战略合作框架协议》。

2022年7月，沐邦高科与梧州市人民政府签订《10GW TOPCon光伏电池生产基地项目投资合同书》，计划总投资52亿元。其中梧州市人民政府计划投资14亿元，沐邦高科计划投资38亿元。截至2023年末，梧州市人民政府已投资约9.63亿元，公司已投资约11.86亿元。

该项目虽仍在推进，但进度不如预期。

更大的风险在于，多位业内人士向澎湃新闻表示，由于新老企业在短期内大规模扩充TOPCon产能，目前已出现产能过剩的迹象，TOPCon毫无疑问是N型技术几大路线当中竞争最为激烈的赛道。对于新企业而言，在这种市场氛围下并不占优势。

沐邦高科的“钱紧”同样给其跨界行为平添额外挑战。

2023年上半年，该公司玩具业务亏损3681.85万元。2023年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为1598.85万元。截至去年三季度末，其资产负债率高达81.49%。

根据该公司披露的数据，铜陵一期项目投资约40亿元，其中固定资产投资30亿元。虽然铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会承诺将提供部分资金支持及相关补助，但上述协议投资金额仍远高于沐邦高科的账面货币资金水平。2022年末该公司经审计货币资金余额为0.51亿元，2023年第三季度末货币资金余额1.68亿元（未经审计）。

该公司称，目前尚未具体明确铜陵项目的融资安排。后续在项目具体实施过程中如资金紧张，可能会影响项目的投资金额及投资进度。若公司需要通过银行融资或其他方式解决资金问题，可能会导致财务费用增加，进而对公司净利润产生不利影响。