呼吸类产品高峰已过，以岭药业创新属性助力可持续发展

连花清瘟“退热”后以岭药业还有新看点。

文/每日财报吕明侠

2023年，对于以岭药业来说，是新冠疫情结束、疫情相关产品销售收缩、压力最大的一年，这一年也是“中国最富院士”吴以岭交班首年。

但按最终的年报结果来看，新董事长吴相君顶住了压力。

仔细审读以岭药业2023年年报后，《每日财报》可以看出除了呼吸业务板块营收下滑外，公司其他业务板块确实在稳步增长，特别是心脑血管类产品和其他专利产品领域，正在积极出击，非呼吸类产品实现收入超过70亿元，同比增长23.9%。

整体表现平稳有升

以岭药业2023年营业收入103.18亿元，已经连续三年营收过百亿。但从增速上来看，去年是以岭药业自2013年以来首次出现营收净利双降。公司解释，受呼吸类产品因上年同期高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素影响。

客观而言，为了稳住业绩，以岭药业不缺努力，降本增效力度在加大。2024年一季度，销售费用5.68亿元同比下降22.41%。从年度看，2021年—2023年分别为34.34亿元、32.59亿元、27.05亿元，已连续2年出现下降。

▲制图：每日财报

《每日财报》获悉，公司呼吸类业务收入绝大部分来自于连花清瘟。在连花清瘟的热销推动下，以岭药业在过去的几年里业绩显著增长。连花清瘟的成功为该公司带来了显著的营收增长和利润提升。

不过当我们深入剖析以岭药业的业务结构，扣除呼吸类业务收入后，会发现该公司的整体业绩仍然表现出平稳有升的趋势。这说明以岭药业除了连花清瘟这一明星产品外，还有其他领域的业务也在稳步增长。剔除掉呼吸类产品，公司去年实现收入超过70亿元，同比增长23.9%。

▲制图：每日财报

连花清瘟高峰已过

公开资料显示，以岭药业主体于2001年8月设立，是由当时的石家庄以岭药业有限公司整体变更设立的，公司主要业务为中成药的研发、生产与销售，产品涵盖了心脑血管病、呼吸、糖尿病、肿瘤、神经、泌尿等临床重大疾病领域。

疫情前，以岭药业的第一大营收主要是心脑血管类产品贡献的，占公司总营收比重为53.15%，呼吸系统类的营收占比29.24%。

疫情期间，以岭药业的营收构成也发生了明显的变化，以莲花清瘟为代表的呼吸系统类产品不仅成为以岭药业的第一大营收来源，也成为公司股价持续上涨的“神药”，这也得益于当时的疫情防控环境。

所谓时世造英雄，以岭药业确实是把握住了疫情的发展机遇。2020年至2022年，公司净利润同比增速远高于营业收入增速。

然而好景不长，随着疫情消退，连花清瘟销量开始下滑。2023年，呼吸类产品收入为33.05亿元，同比下降51.90%，占公司营业收入的比重为32.03%，退居第二大收入。从目前的市场形势看，至少是在短期内，连花清瘟想要重登神坛，并不现实。

不过，以岭药业似早已有危机感，除了在心血管疾病领域、呼吸系统疾病领域延续市场主导优势之外，该公司在抗衰老、泌尿系统、肿瘤等疾病领域也布局了系列产品，其他专利产品实现营收18.69亿元，同比增长69.72%。据中康数据显示，抗衰老中药专利药八子补肾胶囊已成为OTC销售额过亿的大单品。2019-2023年营业收入年复合增长率15.36%，净利润年复合增长率22.2%。

但以岭药业能否找到另一款支撑业务高速增长的超级单品，仍需时间检验。

找寻下一块“新跳板”？

正是由于在非呼吸业务板块的布局，以岭药业还有不少想象空间。

中药创新药方面，2023年，公司通络明目胶囊获批上市、专利中药连花清咳片由处方药转为非处方药。

心脑血管疾病方面，一直是以岭药业的基本盘，2023年财报中显示，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额由2017年的5.79%增至2023年的6.09%。公司全年的心脑血管类产品实现营收47.09亿元，同比增长12.71%，占营收比重达到45%，重回以岭药业第一大板块。

对比同行，以岭药业的市场开拓是成功的。目前以岭药业的研发重点在中药新药、化生药上面，在研发投入方面保持了持续增长态势，2023年研发投入9.35亿，同比增长4.41%，占营业收入比例为9.06%，同比增加1.92个百分点，在中药上市企业中处于第一梯队。以岭药业目前拥有14个专利创新中药，其中10个品种进入医保目录、5个品种进入基药目录。疫情扰动因素“退潮”，以岭药业轻装上阵，有望重回增长。

国内需要奔跑，去往国外探路也需要多花心思。出海方面，以岭药业一直有所布局，但规模尚小。去年，公司海外业务实现销售收入2.4亿元，占当年总营收的比例达到2.32%。

有分析人士认为，之前海外地区的收入在疫情期间大幅上升是因为连花清瘟的声名远播，2024年才是考验之年。

对于以岭药业的未来，确实充满了各种可能性与挑战。可能会因为某个大单品的成功而再次站在行业风口，也可能因为产品在海外市场的出色表现而实现突破，或者通过中药在全球市场的声誉提升来扩大其影响力。然而，无论哪种假设，都需要以岭药业亲自积极地去实践、去探索。