鸣鸣很忙递表港股，量贩零食双雄争锋，万辰暂落下风

文｜李振兴

“前两天去好想来转了一圈，没想买的，又去了赵一鸣，买了六十块钱的零食”，一位河北保定的消费者告诉中华网财经。

作为鸣鸣很忙主攻北方市场的赵一鸣，与万辰旗下的好想来竞争的竞争在北方异常激烈。

日前，鸣鸣很忙向香港联交所正式递交了招股书。随之而来，鸣鸣很忙的业绩也随之公布。招股书显示，鸣鸣很忙2024年的收入393.44亿元，净利润为8.29亿元。鸣鸣很忙2024年门店零售额（GMV）达555亿元人民币，全年交易单数超过16亿，2024年底共有14394家门店。

从这些主要指标看，鸣鸣很忙已经超过了万辰集团。

鸣鸣很忙的主要竞争对手万辰集团，2024年营业收入323.29亿元，同比增长247.86%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长453.95%。其中，2024年，量贩零食业务门店数量为14196家。

具体来看，鸣鸣很忙和万辰集团均已跨越万店门槛。但鸣鸣很忙2024年单店日均订单量452单，显著高于行业平均水平；万辰集团虽未披露具体数据，但财报显示下半年单店营收环比提升12%，显示运营优化成效。

从收入看，鸣鸣很忙近三年复合增长率203%；鸣鸣很忙99.5%收入来自商品销售，加盟服务收入仅占0.5%，凸显供应链主导模式。

鸣鸣很忙招股书显示，2024年，连锁零售商贡献的GMV占中国休闲食品饮料零售行业GMV总额的57.1%，达到人民币2.1万亿元。中国休闲食品饮料零售行业高度分散，于2024年，前五大连锁零售商占6%的市场份额。于2024年，按休闲食品饮料GMV计算，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商，占有1.5%的市场份额。

万辰集团量贩零食业务营收317.9亿元，同比增长262.9%。收入结构差异显著。万辰集团则保留直营店体系（占比0.1%），通过直营店测试新模型，业务结构更趋多元。

从盈利能力看，双方的净利率都不高。

2022-2024年鸣鸣很忙毛利率稳定在7.5%-7.6%区间，净利润率则从1.7%提升至2.1%，经调整后净利润率保持在2.3%水平，3年的稳定表现验证了公司“薄利多销”量贩模式的可持续性。

鸣鸣很忙方面称，通过直连厂商压缩中间环节，依托36个仓库、300公里仓储辐射圈与24小时物流体系，鸣鸣很忙将存货周转天数压缩至11.6天。由此节省的成本直接转化为对消费者和加盟商的价格让利。

Wind显示，万辰集团的毛利率为10.76%，零食业务毛利率10.86%。万辰集团量贩零食业务剔除股权激励后净利率2.7%，略高于鸣鸣很忙。但由于万辰集团要平衡食用菌业务的影响，整体净利率只有1.87%。

双方的费用增长迅速。鸣鸣很忙的销售及营销开支由2023年的3.25亿元增加353.9%至2024年的14.76亿元，主要由于员工薪酬增加6.42亿元，归因于我们有更多的销售及营销人员来支持我们不断扩大的业务运营，并向合资格销售及营销人员授予股权激励。行政开支由2023年的1.18亿元增加232.3%至2024年的3.91亿元。

万辰集团2024年销售费用达14.31亿元，同比增加229.80%主要系量贩零食业务扩张，费用相应增加。管理费用达9.81亿元，同比增加120.33%。财务费用增加33.45%。但研发费用仅为403.65万元，同比仅增加21.9%

从运营角度看，鸣鸣很忙11.6天的周转效率领跑行业，鸣鸣很忙10亿级单品达15个，采购成本较行业低8%-12%。万辰集团依托50个区域仓实现"T+1"配送，降低物流费率1.2个百分点，人效提升40%。Wind计算的存货周转效率为14.65天。

据了解，万辰集团通过品牌整合，将旗下“陆小馋”、“好想来”、“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”，实现供应链统一和品牌统一，有力推动了门店的急速扩张。但随着门店密度增加，单店营收受到一定影响，2024年集团单店营收同比小幅下滑至336万元。

鸣鸣很忙门店约58%位于县城与乡镇，深入渗透下沉市场。2024年门店零售额(GMV)达555亿元，全年交易单数超过16亿。鸣鸣很忙构建了从初选、试吃、试卖到推广的标准化选品决策机制.鸣鸣很忙SKU超3380个，25%为定制产品，单店SKU数量一般不少于1800款，是同等规模商超的2倍，配合每月上新百款产品，形成“高频上新—数据反馈—快速调整”的闭环，增强了消费者黏性，为单店运营提供了有力支撑。

不过，与万辰集团类似，随着门店数量的急剧增加，如何持续保障单店运营效率与效益，也是鸣鸣很忙面临的挑战。

鸣鸣很忙在持续优化供应链，直连《胡润食品百强》50%企业，36个区域仓形成300公里当日达网络。散装称重占比超40%，降低尝新门槛，定制产品贡献25%销售额。并且县域门店占比58%，单店投资回收期控制在14个月内。

万辰集团保留直营店作为"创新实验室"，2024年迭代3次单店模型。并且在华东市场深耕，门店数达8265家，收入占比68%，通过密集布店降低物流成本。并试点"零食+生鲜"融合店，提升门店聚客能力。

在业内人士看来，鸣鸣很忙聚焦2800个县域市场，理论容量2.8万家；万辰集团重点突破区域加密，预计3年内达2.5万家。双方均寻求第二增长曲线。

在业内人士看来，两家企业的竞争尚未进入零和博弈阶段。鸣鸣很忙凭借极致供应链与品牌势能，更适合追求稳健增长的长期投资者；万辰集团通过敏捷创新与区域深耕，可能带来更高弹性回报。未来三年，量贩零食行业将进入"效率驱动"新阶段。

那些能持续降低履约成本、提升消费者生命周期价值的企业，终将在万亿赛道中赢得王者之位。鸣鸣很忙与万辰集团的较量，实则是中国零售业进化方向的预演，其经验将重塑整个快消品流通生态。

新的生态最终还是消费者接不接受说了算。

上述消费者对中华网财经表示，选择赵一鸣的原因是产品全，孩子喜欢的比较多。“大人对这些东西不太‘感冒’，部分产品应该是零食店特供，包装小一号，看起来还挺可爱。花几十块钱买零食，对孩子的零花钱来说，开销还是比较大的。”

这虽不是所有消费者的看法，但也值得所有量贩零食商关注，销售更健康的零食。