贵州茅台发布2025半年报

8月12日晚，贵州茅台发布2025年半年报，作为白酒行业的领军企业，本次半年报发布备受关注。

报告显示，上半年公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。国际化方面，实现营收28.93亿元，同比增长31.29%。

聚焦“三个转型”保持稳健发展

报告期内，贵州茅台不仅保持充沛的现金流，其营业总收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等三大核心财务指标均达9%左右。

业界分析认为，平稳的增长源于贵州茅台核心产品体系的持续健康发展以及市场策略的有效执行。

关于市场策略，茅台曾在2024年年底举行的经销商联谊会上，对2025年的市场攻坚提出明确方向。核心是坚持以消费者为中心，持续做好“三个转型”，即客群转型、场景转型和服务转型。其中，客群聚焦于新商务人群；场景面向符合不同行业特点的宴饮新场景，同时鼓励经销商创新餐饮消费场景；服务则从满足消费者的多元化需求出发，倡导“从卖酒向卖生活方式转变”，进一步优化消费体验。

进入2025年以来，贵州茅台不断践行这种转变。以2025年5月20日举行的“茅友嘉年华”活动为例，茅台选择“音乐+文化”的跨界模式，将大型音乐节与非遗融合在一起，不仅被各界认为是白酒吸引年轻消费者的有益探索，更是将品牌融入多元生活场景的有益尝试。

根据权威媒体近期的调研报道，作为核心产品的53度飞天茅台酒终端零售价格整体保持平稳。湖北、贵州等多个省份的经销商也反馈，近几个月茅台酒的市场成交价格一直比较稳定，经销商的动销情况良好，茅台酒依然是各地高端市场的首选品牌。

在此背景下，多家券商机构预计贵州茅台第二季度以及上半年业绩整体表现时，便普遍给出了积极评价。群益证券7月初发布的研报就认为，贵州茅台第二季度的需求稳定，上半年收入有望维持平稳增长。

平稳增长的同时，贵州茅台仍保持着充沛的现金流，显示出企业面对激烈的市场变化仍强劲的营运能力。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额1428.85亿元。为公司应对市场变化、把握发展机遇以及持续回报股东提供坚实的财务保障，是支撑其未来持续健康发展的重要优势。

贵州茅台仍是基金重仓“心头好”

从整体业绩来看，贵州茅台核心业务板块保持稳定，生产、销售及研发等关键环节均按计划推进。有投资者曾发文表示，“更值得关注的核心指标是主营业务的稳健表现，在艰难的环境中依然达成了营收目标，这为未来的现金流入奠定了坚实基础。可见公司整体财务状况稳健，发展动能充足。”

事实上，现金流对于企业发展的重要性才是第一位的，据半年报显示，贵州茅台已派发346.71亿元的现金红利及完成52.02亿元的股份回购，充沛的现金流显示其基本面依旧稳健。

基于稳健的基本面，多家券商在研报中维持对贵州茅台的“买入”或“增持”评级。其中，西部证券重点推荐茅台的长期配置价值，认为其独特的社交属性与时间价值，使收入具备长期跑赢居民财富增速的潜力。在底线情景测算下，通过产能扩张与出厂价提升，公司未来十年整体业绩仍有望保持稳健增长。在广发证券研究发布的食品饮料2025年基金二季报持仓分析中，贵州茅台“独守”基金重仓TOP10。

不断夯实国际化基础

数据显示，今年上半年，贵州茅台海外营收突破28.93亿元，同比增长31.29%。业内人士认为，茅台全球化进程显著。

据了解，茅台一直在稳步推进国际化“三步走”战略：即从拓展市场让产品走出去的“出口”，到输出品牌、文化，让企业走出去的“出海”，再到具备国际化的价值创造能力，视野格局、发展理念、标准规则与国际接轨、联通的“国际化”。

今年5月一季度业绩说明会上，关于国际化战略与路径，茅台再次强调了分布走策略，以及体系化建设，即通过深耕“六大体系”建设，包括系统的表达体系、特色的产品体系、多元的渠道体系、科学的价格体系、全面的合规体系和完备的政策体系，实现茅台国际化从“量变”到“质变”的进程。

有业内人士指出，茅台这一轮显著提速的出海进程，呈现出一些茅台新特点。一方面是茅台管理层持续深入国际化市场调研交流。近年来，茅台先后赴欧洲、北美、东亚、大洋洲等30多个国家和地区，深度开展市场调研和品牌推广交流，更加深入了解当地消费习惯与喜好，并着力发展与国际渠道商的命运共同体，让产品更好地触达全球消费者。

另一方面是营销模式创新，与全球消费者建立深层链接。近年来，茅台频繁亮相国际主流政商会议，如APEC峰会、达沃斯论坛、世界华商大会等。打造“茅台之夜”“茅台文化节”等国际品牌IP，让全球更多消费者体验来自茅台的东方酿造智慧。同时，亮相2025年法国巴黎葡萄酒与烈酒展，以中国馆唯一战略合作伙伴亮相2025年日本大阪世博会等。升级版的“回厂游”活动先后迎来了俄罗斯、中国澳门、瑞士、新加坡等“茅友”，跨越万里开启了“一场超级工厂传奇之旅”，沉浸式体验酿造工艺与茅台文化，深度感受贵州山水与非遗风情，持续向世界诠释茅台品牌故事、传播中华优秀传统文化。可预见的是，茅台持续与各类国际化场景文化深度融合，讲好中国白酒故事，演绎中国白酒之美，或将成为茅台未来国际化进程的重要策略。

行业人士认为，当前，全球烈酒市场规模仍在持续扩容中，茅台出海大有可为。据Statista数据显示，全球烈酒市场规模预计2025年将达到6031亿美元，中国作为世界三大烈酒生产国之一，白酒出口的潜力巨大。茅台作为中国高端白酒的代表，无疑在出海表现上一马当先。过去两年，茅台出口额占行业出口额超七成，此次茅台半年报国际业务的瞩目数据，预示了这一比重或将继续提升。

茅台表示，接下来要坚持茅台“酒文化的极致”的定位，持续巩固自身优势，以更高标准满足消费者对高品质产品的需求。要坚持强化服务能力不动摇，持续做优服务，给消费者提供满满的情绪价值，赢得更多消费者的青睐。

贵州日报天眼新闻记者 湛泽梅

编辑 何涛

二审 杨韬

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