台州观察｜奶茶里有大乾坤，从温岭小镇走出的“古茗”今天上市

潮新闻讯 2月12日上午9点30分，香港交易所乙巳蛇年的第一声钟声敲响，来自浙江台州温岭的新茶饮企业古茗挂牌上市。这是浙江茶企第一股，也是继奈雪的茶、茶百道之后的中国新茶饮第三股。

招股书显示，2023年，古茗收入76.76亿元，净利润为10.96亿元。2024年前三季度，古茗实现收入64.41亿元，同比增长15.6%，净利润为11.2亿元，是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元-20元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌，仅次于蜜雪冰城。

曾一天只卖出98元的镇上奶茶店，到如今年入76亿，古茗有什么制胜之道？新茶饮“第三股”成色如何？

（一）来路

“另辟蹊径、顺势而为”八个字，可以形容这家浙江茶企上市新锐的“来时路“。

十五年前，现场制售的连锁饮品店方兴未艾，都可Coco、85度C、街客等品牌风靡一二线城市的街头。浙江理工大学毕业生王云安乘势组建团队创业，在温岭大溪镇开了第一家古茗门店。

彼时，与大多瞄准大都市拓展版图的同行不同，古茗走的是一条恰似“农村包围城市”的扩张之路——早期专注于下沉市场，在二线及以下城市、乡镇率先建立较大影响力，近年来才逐步向一二线城市渗透。

这一选择，让古茗“异军突起“。据其内部最近一次全面统计，截至2024年11月30日，全国门店数就已增至9823家，有关人士透露，这一数字目前已稳稳破万。其中，八成门店位于二线及以下城市，四成位于其中乡镇，在头部现制调饮品牌中，均占比最高。

古茗门店分布，据招股书

中茶所专家许勇泉与古茗有多年合作经验。他向记者表示，十五年里，现调茶饮经历了从传统台式港式奶茶，到新晋果茶、轻乳茶、奶盖茶等多样化“新茶饮”的演变。由最初通过香精、速溶茶粉等实现“有茶味”，到原叶茶现场冷泡、热泡而成的“有茶叶”，茶从调味配料逐渐转变为风味主体。这期间，古茗不断追踪消费偏好的变化趋势，踩准节点，敏锐地、持续地推陈出新。

对于专用原料茶的生产开发、风味口感的提升，古茗格外肯花力气。在古茗120人的产品研发团队中，单单“茶叶及萃取工艺”这一环的研究人员，就占据了三分之一。他们就茶饮品全产业链生产关键技术研究与应用，与许勇泉团队开展了多项合作。

招股书显示，2021年至2023年第三季度，古茗分别在研发上投入0.65亿、1.18亿、1.29亿。去年前9个月，古茗陆续推出85款新品。

浙江是传统产茶大省，茶文化底蕴深厚，以绿茶为主导，红、黑、青、白、黄五大茶类和花茶为补充，浙江名优茶产值比重居全国之首。背靠如此优势，古茗也成为浙江茶“年轻化“的积极推动者。一款“龙井香青团”，创新性地将浙江传统小吃青团进行改造，代替珍珠，与浙江茶的“金字招牌”龙井茶相结合。为调出理想的龙井茶底，研发团队遍寻浙江各大龙井茶产地，不厌其烦地探索最佳拼配组合，最终造就爆款。

（二）后劲

记者关注到，上市前的多轮估值中，古茗在一群头部新茶饮品牌中总是格外“拔尖”。这不仅得益于其强劲的产品研发迭代能力，还在于其建设了成熟的供应链体系。

一家现调茶饮连锁企业要发展至古茗这样的大体量，命脉，在于上万家门店产品品质的稳定和统一。背后关键，就在于供应链建设。

为保证原料供应稳定和提升品质，古茗对原料供应链反向渗透。2016年开始在云南种植柠檬，随着不断扩建，目前已经是国内种植香水柠檬面积最大的品牌。前不久，古茗在诸暨投资10亿元建设的数字化轻食饮品原料加工基地正式投运，预计今年诸暨本地茶企能为古茗提供原料茶300吨以上。可以看到，围绕古茗这棵“大树“，正形成专用原料茶产业生态的一整片“森林”，为古茗孕育了源源不断的发展后劲。

在“地域加密”的扩店策略引导下，古茗正不断向周边省份辐射“扎根”。其中智慧，就在于当某省份门店数量超过500家，便具备“关键规模”效应，不仅提升品牌知名度，还能降低供应链配送成本。

有业内人士表示，“上市是企业发展到一定规模后水到渠成的做法，IPO能够让企业的综合实力加强、护城河拓宽加深，整体资金会更加充裕，未来行业马太效应将会表现得淋漓尽致。”

古茗在本次 IPO 发行中，成功引入了5 名基石投资者，累计认购 7100 万美元。其中，腾讯认购 2500 万美元，有望在数字化营销、线上渠道拓展等方面为古茗提供助力；元生资本和正心谷资本分别认购 1500 万美元，将带来丰富的行业资源和战略指导；美团龙珠和 Duckling Fund 则分别认购 800 万美元，能够为古茗在配送服务、线上订单引流等方面提供协同效应，并进一步丰富古茗的股东结构，为其发展注入新的活力。

古茗对于本次全球发售所得款项有着清晰且全面的规划，这些资金将被精准投入到企业发展的各个关键领域。其中，约25% 用于扩充信息技术团队，提升业务管理和门店运营数字化水平；约25% 用于加强供应链能力与管理效率；约20% 用于加强品牌建设，增进与消费者联系，多方式塑造品牌形象、提高认知度；约10% 用于持续推行地域加密策略，招聘员工管理加盟商，强化支持，构建紧密加盟商团体；约10% 用于聘用产品研发专家，提升产品研发能力；其余约10% 用于营运资金及其他一般企业用途。

（三）前路

据中国连锁经营协会预测，新茶饮市场规模增速将从2023年的44.3%放缓至2025年的12.4%，行业进入了淘汰赛阶段，竞争格局愈发激烈。

此前上市的两个新茶饮品牌后续表现都不尽如人意：走高端市场路线的奈雪的茶股价自上市以来整体呈下行趋势，从首日开盘价 18.86 港元一路跌至发稿实时的 1.41 港元；与古茗共同瞄准中低消费市场的茶百道上市首日即遭遇破发，盘中跌幅一度超过 35%。

上市并非“上岸”，上市之后讲出什么样的新故事，才是古茗真正的考验。

尽管总GMV仍在增长，但古茗也正遭遇发展路上的“七年之痒”：单店日均GMV、单店日均售出杯数和每笔订单平均GMV都出现了不同程度的下滑；一线城市只进入了深圳，没有进入最激烈的北上，其近两年于山东的开拓似乎也并不顺利。

下一站，往何处去？笔者认为，从消费个性化、品牌全球化等角度，古茗还有诸多有待开拓的发展空间。

专用原料茶的大量使用拉动了中国传统茶产业的茶叶消费，成为年轻人接触茶类产品、了解中国茶文化的主要方式。高频消费、用户粘性高、进入门槛比较低、有比较强的IP轮动，新茶饮涵纳着多重消费价值。首先，是情绪价值。其次，是社交价值。一些新晋网红茶饮品牌爆火、“秋天的第一杯奶茶”成为网络热词等背后，都带有一定的社交消费动机。

与莲花楼做产品联名，与会稽山黄酒组合搭配，做出来一款具有地域特色和中国风的“茶+酒”产品，近来，古茗频频尝试跨界营销，携手国潮，也是迎合消费“潮流”顺势而变的体现。

走向更广阔的天地，近年来，茶百道、蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶等掀起新茶饮出海浪潮，携中国好茶和茶文化征服更多国家的消费者，满足全球消费者对健康和时尚饮品的追求。对此，古茗还未迈开步伐。

正积极筹措上市的蜜雪冰城招股书显示，其找到了稳步发展第二增长曲线：现磨咖啡赛道。或可给古茗以启发。据36氪的报道，古茗的现磨咖啡饮品已上线，产品已覆盖超2000家门店。在2024年9月，这一数字还仅为500家。对于有着近万家门店的古茗来说，咖啡或许在不久的将来，真能成为其产品增长的第二曲线。