美邦服饰“轻舟”能过万重山？

老牌国民服装品牌美邦服饰（002269）可能要交出5年来最好看的中报了。7月15日，美邦服饰预告2023年上半年将扭亏，这意味着2019年来有望首次中报盈利。

2015年首现年度亏损后，美邦服饰逐渐从失色滑向颓势，尤其最近4年，连续亏损累计近30亿元之外更可怕的是营收逐年萎缩至只有2018年的两成。在此背景下，公司不仅卖房“回血”，关店更超2400家。

而且反观中报预喜下，卖房、卖股权以及所谓优化渠道、降底运营管理成本成为扭亏关键词，昔日的“步行街之王”欲从亏损泥淖脱困，“不走寻常路”恐怕只能解一时之急。

7月19日，美邦服饰离沪迁杭州的消息传出并引发关注，公司最新回应称系上海团队赴杭州学习直播电商3个月。只是，公司十多年前便布局电商，现实同样“骨感”。

卖房与关店齐飞

中报业绩预告出炉前的6月19日，美邦服饰公告为盘活公司资产，拟以现金交易方式向宁波雅戈尔服饰有限公司（下称“雅戈尔服饰”）出售位于沈阳的两处店铺，建筑面积合计10716平方米，交易价格为3亿元。

公告称，本次交易有利于公司盘活现有资产，符合公司战略规划。本次交易所得款项将用于补充公司流动资金，对公司的财务状况及经营成果将产生积极影响，最终数据以公司年度经审计的财务报告为准。

这不是美邦服饰第一次出售房产。2022年10月，公司以1.9亿元出售位于武汉光谷世界城西班牙风情街1幢B单元的店铺；12月，再以1.3亿元把贵阳市中华中路145号店铺卖了。两处房产的接盘方也是雅戈尔服饰。

卖房“回血”的同时，美邦服饰还急速“瘦身”。从2019年开始，公司持续进行关店调整。2019-2022年，门店分别净减少785家、683家、403家和574家。2022年末，美邦服饰直营店铺仅剩29家，加盟店铺还有997家，四年时间门店数量累计减少超过2400家。

令人唏嘘的是，卖房、关店的背后，是美邦服饰2022年营收14.39亿元已不足2018年76.77亿元的20%。

从四年营收缩水八成、今年中报预喜关键词来看，美邦服饰“轻装”后恐难言脱困。

频入电商“局”

美邦服饰除了关店，将自有房产资源转为出租、出售，加快资产变现的速度，并明确集中经营资源围绕三至五线城市发展加盟渠道，整合发展电商渠道业务。

早在2010年，美邦服饰就上线了自建的电商平台邦购网，计划为旗下美特斯邦威、ME&CITY、ME&CITYKIDS等品牌打通线上线下融合的路径。

2015年，公司发布定增预案，拟募资不超过90亿元，其中60亿元用于O2O全渠道平台构建，还有5亿元用于建设互联网大数据云平台中心。

近日，美特斯邦威还在浙江新设立两家数字产业公司，分别为杭州美特斯数字产业有限公司、浙江美特斯数字产业有限公司，两家公司均由美邦服饰100%控股，经营范围包含互联网销售、组织体育表演活动、演出经纪等。后者经营范围还包括互联网直播技术服务。

据悉，美邦服饰已实现抖音日常直播。同时，美邦服饰也表示会结合新零售转型业务方向，加大市场营销推广，推进与新媒体渠道及直播类平台合作，以促进公司销售。

关于上海团队赴杭州学习直播电商的最新回应，或许成为美邦服饰意欲重点布局和发力直播的佐证。

今年5月的业绩说明会上，美邦服饰表示，2023年将积极拥抱新时代的消费市场需求，全面重构渠道布局，线下直营渠道将采取稳定的策略发展，重点布局线上直营渠道、加盟渠道，为实现企业早日扭亏为盈的财务损益目标做营运执行。

不过，从近几年销售收入变化来看，美邦服饰的线上销售并未表现出好于公司线下渠道的局面，与线下销售收入萎缩基本同步。2019-2022年，公司线上销售收入分别为12.45亿元、10.72亿元、7.22亿元、3.47亿元，同期线下销售收入分别是42.18亿元、27.47亿元、19.17亿元、9.12亿元。

还需要注意的是，虽然近年来线上销售的毛利率从13%出头提升到21%以上，但美邦服饰线上销售的毛利率明显低于线下渠道。譬如2022年，线上销售的毛利率为21.15%，直营渠道为52.31%、加盟渠道为33.24%；2021年、2020年情形基本类似。

仍待通往春天

今年，美邦服饰的业绩似乎出现改善迹象。一季度，虽然营收继续同比下滑13.39%，但归母净利润扭亏后盈利4383.52万元，扣非净利润同样扭亏后盈利超2086万元。上半年也预计扭亏为盈。

不过，美邦服饰的主业可能依然阴霾笼罩。譬如对于2023年中报预喜原因，美邦服饰并未提及与服装销售高度关联的主业改善，而是表示是持续优化渠道结构，并进行以达成合理费用率为目标的组织重构、优化，租金及人力成本等运营管理成本较上年同期有明显下降；同时处置了贵阳房产和联营企业华瑞银行部分股权，导致相关收益较上年同期增加。

事实上，公司一季度虽然扣非净利润扭亏，但营收继续滑坡以及从毛利率、净利率、期间费用率等变化来看，更多受益于降低销售期间费用，一季度期间费用率从去年同期的53.90%降至16.02%，而毛利率40.40%较去年同期的34.75%提升并不多。尤其是公司一季度销售期间费用中的销售费用从去年同期1.97亿元骤降至不足2600万元，省下的1.6亿元足以把去年一季度的归母净利润亏损填平。还有一季报中，公司表示销售费用同比下降86.88%，主要是由于上年度公司关闭了亏损店铺。

值得一提的是，美邦服饰今年一季度乍现近年罕见的情形，即销售收到的现金明显低于营收，前者为3.24亿元、后者为4.07亿元，而2022年一季度销售收到的现金5.33亿元为高于4.70亿元的营收，2021年、2020年与2022年情形相同。

考虑到销售收到的现金包含增值税，而营收剔除了增值税，正常情况下销售收现金额应当明显高于营收。一旦出现销售收现金额明显低于营收，意味着账面上的部分营收变成了应收账款，也折射下游客户或经销商的结款能力或有变差苗头，这对企业并非好事。

此外，因为自身主业的造血能力不足，公司的资金紧绷凸显。截至一季度末，公司拥有货币资金1.64亿元，而同期短期借款高达9.52亿元，账上资金已难以覆盖短期债务。

美邦服饰所处行业已经变身快时尚，快速变化与激烈竞争并存。面对新兴电商平台、快时尚行业以及消费者需求的变化，出身传统服装品牌的企业需要不断适应和调整，与品牌定位、目标人群结合的自身产品同样如此。倘若只顾其一或部分而忽略其他，恐怕都会成跛足之态，难以行稳致远。

或许，在电商、线下渠道、管理成本之外，市场还等待美邦服饰在服装产品上的耳目一新。酒香也要会吆喝，只是，别只顾吆喝而忘了酒香。

实习生 吕婧怡 记者 陈刚