欣旺达分拆所属子公司欣旺达动力，进一步聚焦核心业务｜氪金

近日，锂电池领军企业欣旺达向市场传达出重磅消息。

7月14日，欣旺达电子股份有限公司发布《关于分拆所属子公司欣旺达动力科技股份有限公司至深圳证券交易所创业板上市的预案》等相关公告，拟将旗下欣旺达动力科技股份有限公司（以下简称”欣旺达动力“）分拆至深圳证券交易所创业板上市。

对此我们认为，欣旺达动力作为公司旗下独立的新能源汽车动力电池研发、生产和销售的平台，本次分拆上市如果进展顺利，不仅有利于提升公司在新能源汽车动力电池业务上的综合竞争力，为公司带来新的盈利增长点，而且子公司直面市场后的价值发现也有望为公司带来新一轮估值重塑。

01.锂电池领域的领军者

欣旺达电子股份有限公司（以下简称“欣旺达”）创立于1997年，主营业务为锂离子电池模组和电芯的研发销售。受益于消费电子的“黄金十年”，公司成长为国内知名的消费电子电池龙头。同时，随着公司逐渐从PACK 模组厂向电芯厂转型，使得其护城河持续扩宽。不仅如此，2008 年开始，公司前瞻性的布局汽车动力电池业务，2018年动力电池电芯投产，标志着动力业务正式成为公司第二增长曲线。

截至目前，欣旺达已经构建起了包含3C消费类电池、电动汽车电池、能源科技、智能硬件、智能制造与工业互联网、第三方检测服务在内的六大业务板块。

业务上的持续扩充也强化了欣旺达在资本市场的底气。2011年，欣旺达登录深交所创业板，2022年，公司发行GDR登陆瑞士证券交易所。十余年间，公司的市值由39.39亿元升至391.85亿元，提升近10倍，年均复合增长率达到23.23%。

02.拟分拆动力电池板块独立上市

本次拟分拆上市的欣旺达动力，是欣旺达旗下专注于汽车动力电池业务的子公司。据悉，欣旺达动力科技股份有限公司注册资本为95.24亿元，是一家集电芯、模组、BMS和PACK产销研于一体的全球领先的综合性新能源科技企业，致力于为新能源行业提供具有竞争力、场景化的动力电池解决方案及储能电芯。

从业务进展和行业地位来看，欣旺达动力目前已获得海内外众多知名客户认可，实现了为全球一流车企批量供货。2022年，欣旺达动力实现营收近130亿元，电池出货量达到12.11 GWh，位列国内三元电池装机量前三、总装机量前五，全球总装机量前九，是 “全球动力电池一级制造商”之一。

根据公告，本次分拆上市符合《上市公司分拆规则（试行）》的相关要求。发行对象为符合中国证监会等监管机构相关资格要求的询价对象以及已在深交所开立A股证券账户的自然人、法人及其他机构投资者（中国法律、法规、规章及规范性文件禁止者除外）；采用网下配售和网上资金申购发行相结合的方式或者中国证监会、深交所认可的其他发行方式。

03.分拆上市意义几何？

我们认为，本次分拆上市是欣旺达近三十年发展史的重要里程碑，是欣旺达加快战略布局迈出的实质性的一步。

具体来看，对欣旺达动力而言，本次分拆会使其更专注于新能源车动力锂电池的研发、生产和销售，并通过独立上市拓宽融资渠道，降低融资成本，增强资金实力，更好地响应国家双碳政策，促进动力电池业务良性运营和可持续发展，提升公司在新能源车动力电池领域的竞争壁垒和综合实力。

此外，直接对接资本市场后，也会大幅提升公司经营和财务数据的透明性，减少公众沟通成本，降低信息不对称性，让市场充分认识公司经营状况和成长能力，并赋予更合理的估值水平。考虑到目前新能源汽车巨大的发展前景，我们认为，专注于动力电池业务的欣旺达动力未来将有望获得更高的市场估值弹性。

对欣旺达而言，分拆上市后欣旺达可以更专注于消费类锂电池的研发、生产和销售，同时聚焦储能系统、智能硬件、精密结构件业务板块并驾齐驱。

主营业务的聚焦不仅可以有效防止因业务版图过于分散而导致的协同效应下降，有利于促进公司资源优化整合，提升未来经营效率。而且也会因新业务的分割而大幅降低债务负担，优化财务表现，提振资本市场信心。

而站在投资的角度，短期来看，分拆前，考虑到动力电池板块目前处于亏损状态会拖累消费板块的业绩表现，在一定程度上会降低公司整体盈利能力，从而降低公司的估值空间；而分拆后，作为两个独立的上市公司，市场对其估值的侧重点也会发生变化，欣旺达动力有望受益于高成长性的带动，而欣旺达本身则受益于盈利能力的改善，两家公司均有望获取更高的估值空间。

长期来看，受益于欣旺达动力盈利能力的改善，母公司欣旺达因持股而享有的利润也有望增厚，而且，一旦欣旺达动力的盈利能力和成长空间得到资本市场认可，欣旺达也会因此实现估值的进一步飞跃。