威马影响测压：汇川技术分拆联合动力上市进入辅导阶段

汇川技术（300124.SH）分拆新能源汽车业务独立上市事项，近日迎来了新进展。

根据江苏证监局披露的信息，汇川技术全资子公司，脱胎于公司新能源汽车事业部的苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）已经公示开始进入境内上市辅导备案阶段。

同时，10月27日，汇川技术董事、副总裁，联合动力公司董事长、总经理李俊田被披露已经向上市公司辞去其副总裁职务，以符合上市公司高管不得同时在公司和公司子公司任职的治理要求。

据悉，汇川技术于今年8月公示分拆联合动力上市进展。企查查数据显示，联合动力或已经在今年下半年完成了股份制改造，上市筹谋已经基本浮出水面。

另据21世纪经济报道记者此前在9月份上海工博会期间获悉，联合动力彼时已经开启相对汇川技术母公司进行独立运作。

“惜股”的汇川

公开资料显示，联合动力前身为2008年汇川技术内部设立的汽车电子事业部，早期以乘用、商用车电机控制产品作为核心业务开展经营。2016年开始，汇川技术第10万台电机控制产品下线。该年，联合动力宣告成立，并替代汇川技术汽车电子事业部作为独立法人身份开始运作。

值得注意的是，联合动力为由汇川技术自行出资2亿元注册资本设立，其并未引入外部融资。

公司发展早期，汇川技术于2017年、2018年先后向该公司出资合计150万元，其总体仍处于汇川技术内部孵化的过程中。直至2020年12月末，汇川技术方才完成对联合动力所有2亿元出资，公司也在2021年4月开始筹划投建生产厂房与配套设施，并逐步将业务进入正轨。

在汇川技术在孵化联合动力的过程中，公司显得颇为“惜股”。几年中，联合动力通过母公司各种担保授信和资金池安排实现业务资金融通。但截至IPO备案披露，联合动力也尚未引入任何一位除汇川技术之外的外部股东，包括联合动力的任何一位高管也未在联合动力中持股。

2021年9月，汇川技术再次宣布向联合动力独资增资18亿元，后者注册资本或升至20亿元。

第三方“三电”龙头

业务上，目前联合动力主要进行新能源车三电系统中电驱总成、电控总成和电源设备的研发，生产和销售，其各项业务中又以汇川技术所擅长的电机控制产品为联合动力之专长。在电源系统方面，公司提供DC/DC、OBC等电源总成服务。

行业对比方面，公司表示，新能源乘用车电驱系统领域的主要竞争对手为博世集团/联合汽车电子有限公司、博格华纳/德尔福集团以及日本电产株式会社等；在新能源乘用车电源系统领域的主要竞争为国产品牌供应商。公司作为本土企业，与外资品牌相比，具有快速响应客户定制化需求、良好的交付能力等优势。得益于战略客户的定点和 SOP 放量，公司电机控制器、电驱总成等产品已经形成大批量应用，具备一定的品牌影响力。

有意思的是，由于联合动力在电控电驱方面的积淀，往年曾有日媒报道指出联合动力有望成为特斯拉电动车供应动力系统硬件，并引起较大市场反响。但当时汇川技术方面当时则立即予以否认，指出公司未与特斯拉达成合作意向，未向特斯拉提供马达，亦未签署任何商务协议。

不过，即便没有特斯拉业务，联合动力在国内电控电驱行业的地位也可圈可点。

根据半年报披露的信息，2023 年上半年，联合动力的电控产品在中国市场份额为第三名，前两名分别是比亚迪和特斯拉，均为自产自销，公司是第三方电控供应商的第一名；电驱总成在中国市场份额为第六名；电机在中国市场份额为第七名。

威马影响

另一方面，由于尚未披露招股说明书，联合动力的经营情况尚有较多不为外界所知。

汇川技术的2023年半年报则粗略披露，作为母公司新能源汽车业务的联合动力实现销售收入29.67亿元，同比增长47.71%，但母公司并未披露联合动力的损益情况。

值得注意的，汇川技术三季度出现较大金额信用减值，而该部分减值或系出联合动力财务报表。

另据记者通过相关渠道获悉，该部分减值为联合动力与威马汽车相关纠纷引发。

企查查数据显示，汇川技术，联合动力今年以来分别与威马新能源汽车采购（上海）有限公司和威马汽车科技（四川）有限公司产生买卖纠纷而诉诸法律，两桩案件在今年9月分别进行了一审判决和诉前调解。

此前，威马汽车陷入公司债务重组与创始人“跑路”事件。汇川技术三季报按照审慎原则，对其与威马汽车业务部分计提了信用减值损失。

据悉，威马汽车四款车型中的电驱电控系统、包括DC/DC系统均由联合动力供货。而财报显示，汇川技术前三季度合计出现1.87亿元信用减值，因“某客户”经营出现风险，单项计提的应收账款坏账准备增加，信用减值损失增加等。

近日，汇川技术董事、副总裁、董事会秘书宋君恩在回应关节时指出，公司对“某客户”应收账款做了减值。目前，新能源汽车业务的其他客户，相关风险较小。

同时，宋君恩还指出，虽然新能源汽车行业竞争激烈，但公司看好新能源汽车业务的未来的盈利和成长性，争取今年实现盈利。公司正在照常推进 IPO 事项。

而据 21 世纪经济报道记者了解，宋君恩还在会议上屡屡提及公司新能源车板块毛利率受2023年行业竞争影响相对弱势的表现，并澄清“某客户”的信用减值影响之下，联合动力2023年业务尚能实现盈亏平衡的局面。

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