永赢基金吴玮：锚定风险收益平衡，在复杂市场中探索破局之道

财联社4月30日讯（记者 封其娟）作为银行系公募，永赢基金始终重视风险与收益的平衡。借鉴银行相对成熟的信评和投资体系，吴玮带领的固收投资团队对风险高度警惕并实时评估，追求风险调整后的收益，严控极端风险。

面对复杂市场，吴玮团队紧扣风险边界，挖掘结构性机遇，旨在以强化投研、洞察趋势、把握时机，力争为投资者提供可持续的超额回报。同时他强调，超额收益的创造需以契合投资者风险容忍度为前提。面对机构与个人投资者的多元需求，团队致力于通过精准剖析风险偏好与收益目标，定制差异化产品策略。在机构端，深入了解客户的业绩目标和风险容忍度，提供系统化投资方案；针对个人投资者，则推出多资产配置产品，打破纯债产品同质化困境。

固收+策略丰富多样，吴玮重点谈及了股债对冲策略，是以通过动态调整资产配置实现风险与收益的优化。在配置策略下，锁定优质权益标的，同时发挥债券择时优势；在双经理共管模式下，通过观点交互、策略互补，根据市场动态灵活调整股债对冲比例。

他坦言，2025年的债券投资难度显著提升。资金利率成为核心驱动因素，市场受外部冲击影响加剧。尽管面临挑战，基于国内政策宽松基调与市场前期调整，团队仍维持对债券市场乐观判断，持续优化久期管理以把握结构性机遇。同时，在复杂多变的市场环境中灵活切换策略，力求实现固收+组合的稳定超额收益。

吴玮现任永赢基金固定收益投资部总经理，从履历看，他的职业轨迹深烙着银行基因。拿下复旦大学应用数学博士学位后，吴玮便踏入金融行业，至今已拥有14年证券相关从业经验、5.5年基金管理经验。任职浦发银行金融市场部期间，他从交易员、交易主管逐步成长为副处长（主持工作）。多年银行从业积淀，也让吴玮在固收投资领域形成了一套认知体系，在债券交易、利率债投资、衍生品对冲等方面积累了经验，同时也对投资者多元化需求建立了应对框架。

破局关键：适配不同投资者多元需求

在吴玮看来，债券交易是理论与实践交织的艺术。交易时机的选择具有一定的主观性，而当前市场又受关税贸易战等超预期事件冲击，不确定性进一步提升。他认为，在信息传递不断加速的市场环境下，预测市场涨跌的逻辑易快速趋同，应对突发状况的能力才是成熟交易团队的制胜关键。类似医生从理论学习到临床实践的过程，他强调，只有大量经验积累，才能提升市场感知、情绪管理与风险评估等专业素养。

在瞬息万变的市场中，他强调，既要积极捕捉投资机会，更要注重潜在风险评估。而提高投资胜率尤为关键，吴玮提到，对投资标的会充分研究，并且每天紧密跟踪，追求将基金持仓结构保持在当下风险收益比最优。另外，资产价格下跌虽蕴藏机遇，却需要团队动态研判风险。这不仅要预估资产下行空间，更要衡量持有人风险承受力，特别是机构投资者，还需兼顾负债端与资产端的双重不稳定性。

永赢基金在机构端具有长期良好口碑。吴玮指出，这得益于公司始终聚焦理解客户需求、平衡收益风险与提供系统化方案三方面。他指出，机构投资者始终以追求风险可控下达成目标收益为核心，目标明确，便于定制方案或提供产品矩阵；由于自己以及团队多位成员都是银行出身，能够深度理解银行各类业务的特点及需求，通过深度交流、深入了解客户当前需求及风险敞口等，不仅提供产品投资服务，更从投资者视角提供一个系统化的方案，跳出 “卖基金收管理费” 的单一模式。

个人投资者需求多变，风险特征隐性且动态，虽追求低回撤与高弹性，但较难两全，主要以提供不同风险特征的产品线为主。当市场波动时，公司也会通过线上投教陪伴稳定投资者预期，帮助理解产品特性。

吴玮也谈及，面向个人投资者，推出多资产配置产品，发挥基金经理的策略运用能力，是塑造差异化竞争优势的破局关键。每一位基金经理，同时也是产品经理，都要深度调研及思考投资者的需求，结合自身先天禀赋，努力去靠近投资者理想的业绩形态。

他指出，固收+策略相对多元，涵盖转债增强、股债对冲、ETF增强、股票增强等多种模式。随着市场策略渐丰、评价日益标准化，未来有望诞生更多优质产品，适配投资者多元需求。

股债对冲策略的核心：资产配置的动态调整

基于市场研判、投资者需求，吴玮在管的旗舰固收增强产品，采用偏配置策略，锁定长期看好的权益标的，同时发挥债券择时优势，实现股债对冲。在双经理共管模式下，一位经理主导仓位决策，另一位经理凭借专业视角提供参考建议，两者就权益、债券市场走势展开探讨，依据市场动态调整股债对冲比例，持续优化投资组合。

债券市场资产联动性强、择时属性突出，权益市场的波动也是债券择时的重要考量因素。当判断权益市场风险较大时，吴玮通常会提高债券久期和仓位，通过积极的债券对冲减小组合回撤；在权益市场有机会时，发挥权益资产的弹性。

从宏观视角看，债券风险包含久期、曲线陡峭度、信用利差等维度，久期风险占据比较重要的地位。理想投资策略是科学分配既定风险至各子维度，发挥风险互补性。如信用利差高位时，信用利差风险与久期风险可天然对冲，此时可增配信用资产。但风险分配较难量化，实操又依赖经验，这与股债对冲策略中权衡风险的理念相通。

而当市场质疑权益大跌时债券对冲的有效性，吴玮认为，可从理论与实践两方面分析。理论上，股债并非严格负相关，虽无法实现完美对冲，却为投资组合留出收益提升空间。若资产完全负相关，对冲策略易僵化。理想对冲应在资产下跌时提供保护，在平稳或上涨时减少负面影响。

但在实际操作中，实现理想对冲难度不小。股债市场波动节奏天然存在时间差，常出现债券先于权益上涨，而当权益下跌时，债券可能已错过最佳对冲窗口。想要达成较好对冲效果，需投资团队依靠专业积累与市场洞察力，提前预判走势，动态调整资产配置，以便在风险来临时有效应对。

在资产配置的精细化管理中，团队期望构建兼具严谨性和灵活度的策略体系。在配置转债与权益时，吴玮强调，首先要严守总量约束机制。他指出，在实施 “股债19 策略”等特定投资策略时，需结合转债及权益资产的波动率，遵循内部制定的量化约束公式，以契合目标比例中枢；另一方面，充分发挥转债独特的投资属性，即债底保护机制赋予转债更强的左侧交易优势，市场下行时可考虑增加仓位；市场上行时则可以适时加权益、减转债，同时保持两者仓位总和符合既定比例要求。

他认为，在股债对冲策略的框架下，产品策略的激进程度往往与投资者风险容忍度密切相关。纯债产品投资者通常对短期大幅回撤较为敏感，而固收+产品投资者更能接受一定范围内的波动。投资决策的核心在于对胜率与赔率的权衡，理想的投资策略不仅要追求高胜率，当判断出现偏差时也要力争将风险控制在较低水平。

吴玮介绍，在永赢鑫欣的股债对冲投资实践中，权益及转债经理卢丽阳定期分享加减仓策略及市场研判，而其作为固收经理会结合专业分析，综合调整仓位配置。当双方观点出现分歧，如权益经理看好特定行业机会选择加仓，而固收经理预判权益市场存在顶部风险时，会及时进行意见交换，并通过增加对冲头寸等方式有效缓释潜在风险。这种观点交互、策略互补的协作模式，在动态市场环境中不断磨合优化。

2025年债券投资难度显著提升

与海外市场不同，国内债券投资遵循较为严格的信用风险管理原则，公募基金基本规避以信用风险为主导的 “垃圾债” 策略，收益来源主要聚焦于利率风险而非信用风险。吴玮指出，国内债券投资更注重票息收益、久期管理和流动性适配。

他举例，在资金申赎波动较大时，需动态优化持仓债券的流动性；久期策略也需随市场变化灵活调整。以绿色金融债券为例，债券市场表现为支持绿色产业的票息补偿不足，而股票市场中绿色产业、ESG 概念企业却具备较强的估值提升潜力，这种反差凸显了股债投资逻辑的差异。

在他看来，债券投资本质上是区间交易，利率存在明确的波动边界，需通过持续的市场数据跟踪与分析，动态测算利率运行区间，并据此调整风险收益策略。结合通胀、GDP、企业盈利、房地产、社零等宏观经济数据，以及去年两次累计30bp的降息政策，当前债券收益率处于历史波动区间的上沿。

吴玮直言，当前市场环境愈发复杂，涨跌逻辑与影响因素显著分化，极大地增加了策略判断的难度。不过，基于国内政策定调适度宽松、央行释放降息降准信号，叠加外部环境承压以及债券前期已有所调整等多重因素，团队整体对债券市场持乐观态度。当然，在复杂多变的市场中，精准把握投资时机依然面临巨大挑战，但这样的环境下，可能更能彰显永赢固收团队在交易及配置方面的差异化优势。

今年卖方多预测股债双牛，一季度已现端倪。但吴玮认为，固收+组合想实现稳定超额收益，难度比去年更高。对擅长资产配置的基金经理，这是创佳绩的机遇，不过能否灵活切换策略、抓住行情，或将成为决定固收+投资成败的关键。

（财联社记者 封其娟）