医美龙头爱美客前三季度营收21.7亿元，同比增长45.71%

10月24日盘后，医美龙头爱美客发布2023年三季度报告。前三季度公司实现营业收入21.7亿元，同比增长45.71%，主要系销量增加所致；实现归母净利润14.18亿元，同比增长43.74%。

从绝对值看，这是一份优异的成绩单，无论是收入还是净利润，都已超越公司去年全年的水平；但从单季度数据看，公司第三季度实现营收7.12亿元、归母净利润为4.55亿元，同比增长17.58%和13.27%，较前两个季度放缓数十个百分点。

作为头部企业，爱美客在过去10年持续复合增长超过50%的业绩表现，但在大消费环境动力不足的背景下，公司也需迎接推动高端产品放量，续写高增长曲线的挑战。好消息是利好政策已经发布，多数机构认为，医美行业尤其是医美终端有望在四季度迎来复苏，有大单品优势的爱美客或将优先获益。前三季度收入超越去年全年现金流充足

万得数据显示，2023年医美指数已跌宕数次，截至10月25日收于1392.50，较年内峰值1722.82已下调19.17%。作为医美赛道的头部企业，爱美客第三季度业绩增速放缓，根本原因也是消费不足导致的行业景气度下滑。

光大证券点评称，一方面，受宏观经济影响，居民普遍在消费支出方面更为谨慎，影响了医美产业的增长；另一方面，随着居民出游热情高涨，旅游开支压缩了居民在其他领域消费支出的空间。

不过，在此背景下，爱美客的毛利率仍有所提升——前三季度，公司毛利率同比增加0.7个百分点至95.3%，净利率同比增加0.2个百分点至65.4%，其中高端产品放量功不可没。

一方面，公开信息显示，爱美客注射用透明质酸钠复合溶液“嗨体”市场终端价1500-3920元，交联透明质酸钠凝胶“濡白天使”市场终端价12800元，是公司上半年业绩上涨64.66%的主要原因；另一方面，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确指出“增加中高端消费品国内供应”，高单价产品有望维持公司现金流正向、畅通。

从三季报看，爱美客的确预备了充足的“子弹”。前三季度，爱美客经营活动产生的现金流量净额为14.66亿元，同比增长54.39%；期末现金及现金等价物余额为29.89亿元，同比增长8.49%。

同时，公司的产品矩阵正稳步构建：今年7月爱美客推出再生产品“如生天使”，更适用于皮肤浅层容量填充，目前正处于市场培育期，预计下半年有望贡献销量；进入临床及注册程序的项目包括注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等，其中注射用A型肉毒毒素已完成Ⅲ期临床试验，目前正在整理注册申报阶段；临床前项目包括去氧胆酸注射液、透明质酸酶和司美格鲁肽注射液。

值得注意的是，司美格鲁肽注射液属于减肥药概念，近日在二级市场备受关注。摩根大通预计，2030年GLP-1受体激动剂相关药物的年销售额将超过1000亿美元，同时中国减重药物市场规模有望达到149亿美元。

在9月22日的业绩说明会上，爱美客表示将依据法规要求披露减肥药相关项目的进展情况。并称该产品能够延长代谢周期，给药周期更为方便，体重管理效果更明显，能够更好地满足市场需求。公司在产品引进、对外合作方面有成熟的运作机制。美丽健康产业政策利好终端有望在四季度复苏

第四季度是医美传统旺季，也是赛道企业对抗扰动、业绩蹿高的黄金时间。由于政策端利好释放，今年第四季度被行业寄予了更多厚望。

据北京市商务局网站9月25日消息，北京市商务局等9部门印发《关于支持美丽健康产业高质量发展的若干措施》，围绕营造创新生态、创新监管模式、培育产业集群、强化消费引领、健全保障机制五个方面，提出21条具体政策措施，通过系列政策措施推进美丽健康产业高质量发展。

据德勤《中国医美行业2023年度洞悉报告》统计，70%接受调研的潜在医美消费者有计划在2023年进行医美消费，整体呈现较高的消费意愿。展望后市，多数机构认为，医美行业尤其是医美终端有望在四季度迎来复苏。

在9月22日的业绩说明会上，爱美客也明确表示，短期来看，整体消费情绪偏向保守，消费力仍处于逐步恢复的节奏中，但医疗美容消费依旧具备较高黏性；长期来看，我国消费者渗透率对比海外提升空间明显，非一线城市待发掘的市场广阔，人群渗透率提升依旧是行业增长的核心驱动因素。

双11是一次机会。尽管爱美客不直接面向C端客户，下游客户是具有合规资质的医疗整形机构，但其产品主要是Ⅲ类医疗器械，公司采取稳健的销售策略，负责任的营销与培训，产品安全性与有效性得到了下游医疗机构与终端消费者的充分认可，在溶液类与凝胶类注射产品中完成了一个或多个大单品的打造，未来很可能凭借大单品策略，延续前期优异的表现。

同时，强竞争力新品也在来的路上。去年，爱美客以3.5亿元的自有资金收购哈尔滨沛奇隆生物制药有限公司，加码动物胶原蛋白，10月20日，爱美客在投资者互动平台表示，公司并购哈尔滨沛奇隆是基于胶原蛋白现有成熟技术的推广应用和产品销售，公司旗下已上市销售的产品主要为动物源蛋白例如：生物蛋白海绵、止血愈合敷料、胶原蛋白系列产品、医用冷敷贴等；同样，公司也关注未来基因重组蛋白的新技术的应用，“基因重组蛋白研发生产基地建设项目”旨在保障公司未来其他基因重组蛋白新产品落地转化和生产，两者产品线不一样，但都是为公司的长期战略服务。

另外，为了稳定投资者信心，在1.12亿股首发限售股解禁（占公司公告日总股本的51.8818%）同日，爱美客发布公告称，基于对公司未来发展和持续经营的信心及价值判断，为维护资本市场稳定，维护广大投资者利益，包括公司董事长、实控人简军在内的多位控股股东自愿承诺6个月内不减持股份。截至9月30日，本轮回购计划已累计回购公司股份479868股。