市值管理指引落地，402只破净成分股谁最受益？

11月18日，A股破净概念股大幅走高，中红医疗、长荣股份、上汽集团、南京新百、物产中大、北京利尔等20余股涨停。

消息面上，11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。

其中，长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

分析人士称，《指引》的发布是监管层在市值管理方面的大动作，“这与9月24日以来的系列政策形成衔接，彰显高层对于资本市场的重视与关怀和建设好高质量资本市场的强大意志和决心。”

“药方”虽然好，关键看“疗效”

从反馈情况看，各方总体认可《指引》，但强调更关键在于具体的执行情况。“出台的市值管理，对破净个股要求公司给出具体办法我是支持的，一个市场要有规则，大家都在规则内做投资，但还要看后期效果。”

有投资者认为，市值管理的核心前提是真实的好业绩和优秀的管理者，能让股民相信上市公司有几点：一是提高现金分红比例，二是回购注销股份，三是大股东增持且不减持，经营者相信公司的业绩和未来，投资者才有信心。

东北证券研报显示，当前A股上市公司市值管理意识相对不足，没有全面树立以投资者为主、注重股东回报的理念。主要的市值管理方式分别呈现以下特点：

现金分红方面，A股整体分红水平较可观，但均衡性、稳定性仍有待提高；回购方面，上市公司通过回购进行市值管理的比例极低；股权激励方面，整体普及率仍有待提升，与市值管理的绑定程度偏低；并购重组方面，A股并购重组工具应用率偏低，投融资环境有待改善。

“监管部门推动上市公司加强市值管理，是对上市公司过往行为的一种系统性调整。”在业内专家看来，上市公司市值管理的核心，还是要围绕主业，将提高核心竞争力作为重中之重，同时要围绕提高公司投资价值积极开展工作，增加投资者获得感，让投资者对公司未来发展充满信心。

值得关注的是，数年前，监管也曾出台市值管理相关政策。彼时，一些企业试图通过市值管理操作拉抬股价，“伪市值管理”一度四起。对此，《指引》对潜在“伪市值管理”行为开出明确禁止规定。

402只成分股谁最受益？

从《指引》内容来看，“市值管理”既着眼于上市公司内在价值的提升，也同样注重内在价值在资本市场的反映，通过综合工具的运用，促使公司股价与其内在价值匹配，最终实现股东价值最大化。

同花顺数据显示，截止11月15日收盘，A股破净股指数共有402只成分股。

从市值角度看，总市值超过千亿的共有34家，其中，工商银行、建设银行、农业银行、中国石油、中国银行5家均过万亿。此外，超过半数成分股的总市值位于百亿以下。

从市场表现看，破净股指数近一月涨幅喜人，跑赢沪深300指数。从个股表现看，ST东时、东方集团、渤海租赁3家近一月涨幅均超50%。

从行业分布看，根据申万一级行业分类，402只成分股遍布28个行业，其中，银行、房地产、基础化工、建筑装饰、交通运输、商贸零售、医药生物等涉及公司较多。随着市值管理新规落地，预计上述行业有一定估值修复空间。

中信证券发布研报称，《指引》的披露将支撑红利风格，煤炭板块有望受益。煤炭行业的龙头公司业绩更稳定、同时是主要指数的成分股，因此受益或更加明显。此外，近半数煤炭公司股息率在5%以上，部分公司当前价格破净，共6家样本公司位于沪深300与中证A500指数中。

也有券商认为，国有文化企业账上现金较为充足，拥有国有背书，其充足资源禀赋的优势在政策支持下更加凸显，后续有望受益于政策催化，通过资源整合、并购重组等方式，加快资源整合节奏，吸纳优质资源，补强夯实产业链布局，助力现有业务转型升级，提升自身竞争力。

在公募基金看来，《指引》对于那些长期提供稳定分红的红利类资产来说是一大利好，看好红利资产后市表现。“能够提供较为稳定现金流的红利型企业具有相对优势，尤其是现金流来源于与民生高度相关行业，比如交运、电信、银行等，这类红利型企业在此背景下的表现较优。”

览富财经观察：

投资者关系管理是提升上市公司市值管理的重要环节。但是纵观当下，A股上市公司整体资源投入力度不高。

统计数据显示，2023年机构或个人投资者来访接待数量为0的上市公司有2296家，占全部上市公司的43.09%；机构调研家数为0的上市公司有2316家，占全部上市公司的43.46%；没有券商分析师覆盖的公司有1614家，占全部上市公司的30.29%。

这意味上市公司与投资者的沟通渠道亟待丰富。

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