部分银行额度告急，“存款搬家”银行对同业存单依赖提升，未来发行速度会如何？

在存款持续搬家背景下，大行缺负债现象加剧，这导致银行对于同业存单的依赖度上升，供给大增。据统计，截至9月初，大部分国有行和股份行同业存单发行额度已使用超过70%，而部分银行同业存单额度不足10%，体现出银行需要同业存单补充负债端的迫切性。

今日，国有商业银行1年期同业存单加权发行利率为1.95%，实际发行总量为5.0亿元。财联社记者注意到，在长端利率快速下行的驱使下，同业存单利率下行幅度有限。

业内人士指出，银行存单发行利率维持高位，反映出当前资金面偏脆弱。受政府债集中供给放量、降准预期影响、三季度末信贷加快投放影响等方面的影响，本轮短债利率和同业存单收益率走势背离。但当前大行同业存单额度已所剩不多，预计未来同业存单发行增速将有所放缓。

银行同业存单加快发行 部分银行发行额度已超70%

财联社记者注意到，银行发行同业存单的速度加快，9月第一周同业存单共发行6681.7亿元，较8月最后一周增加了2546.3亿元，净融资5044亿元。此外，同业存单发行期限也有所上升。9月，虽然政府债券融资节奏放缓，但政府债券融资的大幅放量导致银行负债存在缺口，需要通过发行同业存单来弥补。

“9月初银行融出能力转弱，资金利率异常走高，银行存单发行利率维持高位，反映出当前资金面偏脆弱。”东方金诚金融业务部人士对财联社记者表示。

值得注意的是，国联证券固定收益首席分析师李清荷表示，具体来看，大部分国有行和股份行截至9月初同业存单发行额度已使用超过70%，而部分银行同业存单额度不足10%，体现出银行需要同业存单补充负债端的迫切性。

为何银行对同业存单的依赖度加大？主要原因来自于银行负债端的压力，从外部来看，下半年政府债发行节奏明显提升，银行资产负债匹配压力增加。“从负债端看，企业活期存款资金流出，活期存款占比下降；从资产端看，对公中长期贷款投放较2022和2023年出现较大下滑，且已略低于过去五年同期平均水平，反映出实体企业的信贷需求仍明显不足。总体来看，短期内银行业整体资产负债匹配压力仍较大。”上述业内人士对财联社记者表示。

中信证券首席经济学家明明表示，一方面，“手工补息”被叫停后，叠加存款降息，银行面临存款流失的问题，这令其负债端对于存单的依赖相对增强。另一方面，下半年政府债发行节奏明显提升，银行资产负债匹配压力增加，这也在一定程度上加重了存单的供给压力。

同业存单利率为何上行？降准有望落地吗？

值得注意的是，自8月末以来，同业存单利率始终维持高位。尽管短端国债利率在经历8月回调后再次快速下行，但存单利率下行幅度有限，再次说明银行对同业存单的依赖程度。华泰固收认为，资金面平衡是存单利率难以下行的主要原因，同时与大行负债端缺口也有一定关系。

“9月以来长端利率经历‘V’型走势，10年期国债利率下行至2.13%，30年期国债利率下行至2.30%，存单和国债背离的短期驱动因素主要包括，政府债集中供给放量、降准预期影响、三季度末信贷加快投放影响等方面的影响。”东方金诚金融业务部人士对财联社记者表示。

李清荷表示，本轮短债利率和同业存单收益率走势背离，主要原因是央行呵护下资金面超预期宽松带动短债走牛、收益率大幅下行；同时在存款持续搬家背景下大行缺负债现象加剧，导致银行对于同业存单的依赖度上升，供给大增。

不过，尽管银行对同业存单对依赖度上升，但当前大行同业存单额度所剩不多，未来银行同业存单的新增空间不大，且考虑到后续降准落地的可能性，存单利率有望下行。

西部证券固收首席姜珮珊指出，短期来看，大规模投放MLF能够缓解银行体系中长期负债需求，但资金成本较高，对于缓解银行体系净息差压力帮助不大；降准和大规模购买国债均能投放长期流动性，对于改善当前资金状况更优。

“考虑到四季度MLF到期规模较大、央行大规模购买国债概率不大，且周四央行再次提到降准还有一定空间，后续降准必要性和可能性更高。若降准落地，存单利率有望下行。”姜珮珊表示。

东方金诚认为，未来同业存单存单新增空间有限，发行速度有望减缓。“考虑到基建、房地产等传统动能明显下滑，企业贷款少增，居民贷款多减，短期内贷款投放仍存在较大压力。同时，银行降刚性成本需求仍在，居民存款’搬家’至理财产品情况加剧，且当前大行同业存单额度已所剩不多，预计未来同业存单发行增速将有所放缓。”