浮动费率产品会放大公募道德、经营风险，引导长期资金入市

酝酿已久的基金降费改革方案正式落地。7月8日起，部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下。

值得注意的是，在坚持以固定费率产品为主的基础上，监管部门研究推出了更多浮动费率产品试点。产品设计方面，与投资者持有时间挂钩产品按照投资者持有产品份额时间分档收取管理费，投资者持有份额时间越长，支付的费用水平越低；与基金规模挂钩产品，按照基金管理规模分档收取管理费，产品管理规模越大，适用的费用水平越低；与基金投资业绩挂钩产品，按照基金业绩表现分档收取管理费，费率水平双向浮动，收益表现不达约定水平时，管理费水平适当向下浮动，收益表现超越约定基准时，管理费水平适当向上浮动。

晨星中国基金研究总监王蕊告诉第一财经记者，实际上国外早有将基金产品费率和业绩挂钩的先例：“公募基金一般来说规模越大，单位份额和运营成本也就越低。从我们的观察来看，产品规模足够大时，海外基金会去主动降费，其管理费率呈现下降的趋势，让利投资者。”

王蕊认为，国内基金蓬勃发展的二十多年来，公募基金行业规模快速增长，此次费率改革也是行业发展的必然结果，很多基金规模比较大，本质上都是可以通过市场化降费来真正让利投资者。

7月8日，多家头部基金公司公告调低旗下部分基金费率。

据第一财经记者不完全统计，截至发稿，至少18家基金公司宣布降费公告，涉及的降费基金有1500余只。

浮动费率产品会放大公募道德、经营风险

监管部门将通过六大举措来助力费率改革，具体内容包括：

一是坚持以固定费率产品为主。境内外实践表明，浮动费率产品会放大公募基金行业的道德风险和经营风险，不利于基金公司保持投资行为稳定性；对资本市场产生“助涨助跌”效应，加剧市场波动，对其大范围发展推广应当持审慎态度。固定费率模式既符合国际成熟市场惯例，也与我国资本市场发展阶段特征较为契合，应当予以坚持。

二是推出更多浮动费率产品。在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。前期，证监会已受理一批与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品。近日，证监会又正式接收11只浮动费率产品募集申请，包括与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩两类。

产品设计方面，与投资者持有时间挂钩产品按照投资者持有产品份额时间分档收取管理费，投资者持有份额时间越长，支付的费用水平越低；与基金规模挂钩产品，按照基金管理规模分档收取管理费，产品管理规模越大，适用的费用水平越低；与基金投资业绩挂钩产品，按照基金业绩表现分档收取管理费，费率水平双向浮动，收益表现不达约定水平时，管理费水平适当向下浮动，收益表现超越约定基准时，管理费水平适当向上浮动。行业将在深入研究、充分评估的基础上，按照“成熟一款、推出一款”的原则，研究推出更多类型浮动费率产品。

主动权益类基金费率水平也降低。即日起，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

此次改革，还降低了公募基金证券交易佣金费率并规范了公募基金销售环节收费。

长期以来，销售机构是推动我国公募基金行业特别是权益类基金发展的重要力量。除直接收取认申购费、销售服务费、赎回费之外，销售机构还从基金管理费中收取一定比例尾随佣金，2022年，销售渠道相关费用占公募基金费用总额的比例约37%。将通过法规修改，统筹让利投资者和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售环节收费。预计于2024年底前完成。

同时，此次改革还完善了公募基金行业费率披露机制。通过更为明晰、详实的信息披露，保护投资者知情权，便于社会公众监督，推动行业机构归位尽责。修订基金产品资料概要，以更醒目、简明、通俗形式披露基金产品综合费用；修订基金年度报告模板，分别列示基金公司管理费净收入与尾随佣金支出；强化基金公司证券交易佣金年度汇总支出情况披露要求，全面反映证券交易佣金费率水平和分配情况。上述改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。

关于浮动费率，公募基金行业已有不少实践。Choice数据显示，目前共有33只产品（不同份额分开计算）采取浮动管理费模式，例如东方红产业升级混合采取分档管理费率，安信价值精选则是固定管理费+对标绝对收益的浮动管理费模式。

从上述产品合并规模来看，截至2023年一季度末，逾半数产品的规模不超过10亿元，还有两成基金的规模不超过2亿元；从业绩来看，上述产品的年内回报率在-10%至10%之间。

引导长期资金入市

事实上，关于基金降费问题监管部门早已“放出风声”。去年9月15日，国务院办公厅发布的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》中提到，“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。”

6月27日，万家基金发布公告称，对万家年年恒荣定期开放债券型证券投资基金（下称“万家年年恒荣”）的管理费率、C类基金份额的销售服务费率进行调整，即将万家年年恒荣的管理费年费率由0.40%调整为0.30%，将C类基金份额的销售服务费年费率由0.40%调整为0.30%。

6月26日，泰信基金公告称，下调泰信鑫利混合基金管理费率、基金托管费率，即日起将基金的管理费率由1.2%/年下调为0.4%/年，托管费率由0.2%/年下调为0.1%/年。

今天（7月8日），响应监管部门公募基金费率改革工作，国内多家头部基金公司公告调低旗下部分基金费率。

据第一财经记者不完全统计，截至发稿前，已有包括南方、广发、博时、中欧、银华、前海开源、鹏华、招商、汇添富、兴证全球、上海东方资管、易方达、华安、嘉实、富国、工银瑞信、华夏、交银施罗德等18家基金公司发布降费公告，涉及的降费基金有1500余只，降费时间为7月10日起。

从各基金公司公告看，此次参与降费的基金以股票型和混合型为主，大部分产品的管理费率从1.5%降至1.2%，托管费率从0.25%降至0.2%，降幅均为20%。

少部分此前管理费率较低产品仅下调托管费率，如华夏新起点灵活配置混合型证券投资基金目前0.8%的管理费率保持不变，托管费率从0.25%降至0.2%。

华夏基金对第一财经记者表示，此次降费一是构建市场化的费率体系是公募行业经历高速发展后，迈向高质量发展的应有之义。此次费率改革严格遵循市场化原则，将敦促基金公司进一步提质增效，加强创新，搭建更丰富的产品体系，更好满足投资者多样化的投资需求。同时，此次费率改革严格遵循法制化原则，确保各项举措符合法律法规要求，稳妥有序推进，确保了公募基金行业积极稳健的发展势头。

二是有助于推动公募基金行业高质量发展。降低投资者投资成本，能够吸引更多中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置。费率改革，能够激励基金公司不断提升综合竞争力，坚持以投资者利益为核心、投资核心能力扎实、合规风控水平突出的公司将更具竞争力，有助于提升行业机构队伍的整体质量。

三是着力提高了投资者获得感。通过公募基金费率改革，不仅给投资者提供了更多选择，还积极让利于投资者，让现代化建设成果更多惠及投资者，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致。

对于基金降费，东方红资产管理总经理张锋表示，公募基金费率改革是市场化改革的必由之路，是基金管理人践行客户利益至上经营原则的价值体现，有助于推动行业生态的构建与完善，对行业发展影响深远。

首先，有利于体现公募基金普惠属性，提升投资者获得感：“近十年来，我国公募基金行业费率整体呈现持续下降态势，平均管理费由2013年的0.93%将至2022年的0.56%。持续优化基金费率结构，下调主动权益类基金管理费，有助于切实降低投资者的投资成本，提升投资者获得感，是公募基金行业发展的必然趋势，也是行业坚持客户利益至上原则的积极实践。”

其次有助于持续发展权益类基金，引导长期资金入市，不断优化资本市场生态；最后有助于体现公募基金管理人及托管人的使命担当，为构建良好的行业生态贡献力量。