市场惊现大规模反向交易！利率交易员纷纷押注美联储将提前降息

利率期货市场的交易员正在大举押注一种反向押注，如果美联储今年积极放松货币政策，这种押注将获得回报。

这种押注发生在有担保隔夜融资利率期货上，该期货与央行的关键政策利率密切相关，涉及买入2024年12月的合约，同时卖出2025年12月到期的合约。

这种交易可能获利的情况包括，美联储在11月总统大选前提前降息，并且比市场目前预期的今年40个基点的降息幅度更大。

这一交易与华尔街目前的共识背道而驰。在美国经济强劲和通胀高企的情况下，策略师一直在降低降息预期。这种重新调整引发了美国国债的暴跌，推动美国两年期收益率本周一度升至5%。

周二，押注2024年合约的表现将优于2025年合约的期货头寸创下历史新高。周三仓位的大幅增加表明有新的押注，为交易提供了新的动力。

芝加哥商品交易所的数据显示，2025年12月SOFR期货的未平仓合约增加了13.3万份，相当于每变动一个基点就有330万美元的损益。周二，12个月期价差突破了200日移动均线，该水准已维持10个月。

本周SOFR期权中也出现了支持今年降息的情绪，投资者周三仍在继续买入重大价外看涨期权，目标是在12月政策会议前将央行利率从目前的5.25%至5.5%区间最低降至3%。

如果美国经济数据突然下滑，美联储未来几个月仍有理由会采取比市场预期更为激进的宽松政策。该交易可能还瞄准了今年之后通胀预期上升的可能性，这种情况可能会导致2025年12月的合约表现不佳，价差变得陡峭。

乐观预期

尽管众多分析师因最近的经济数据而下调降息预期，但仍有一部分人维持了他们对美联储放松货币政策的乐观看法。

道富环球投资管理公司坚持认为，美联储最早将于6月降息。该公司首席投资官LoriHeinel表示，美联储将在11月美国总统大选之前开始放松货币政策，以避免被视为影响大选结果。

她指出，通胀背景仍支持这一举措，因政策有较长的滞后效应，且近期公布的数据质量较低。“我们仍认为6月可能首次降息，”Heinel表示，“我们承认，最近的数据让这一观点岌岌可危，但总体通胀情况支持降息。”

据了解，在上周公布的数据证实通胀连续第三个月超预期之前，Heinel曾表示，该公司押注于6月降息50个百分点，并在年底前降息150个基点。此后，她将降息预期调降至100个基点，但这仍然是市场预期的两倍。

“数据质量一直很低，有很多大数据都进行了修正，”Heinel指出，“如果从字面上理解，美联储对数据依赖的关注可能是一种挑战。”

无独有偶，花旗的AndrewHollenhorst和VeronicaClark也预计美联储将大幅降息。这些经济学家表示，华尔街下调今年的降息预期，仓促做出这些判断是错误的，因为美联储仍然担心经济增长意外强劲的势头可能会停滞。他们二人坚持认为今年会有五次幅度25基点的降息，美联储政策制定者不会放过通胀放缓或经济疲软的迹象。

Hollenhorst在接受采访时表示其一直将粘性通胀预期纳入今年的预测中，并称：“我们对美国在2024年经济轨迹的思考与其他预测者截然不同，我们认为美联储的反应会比市场预期的要鸽派得多。”

不过，值得注意的是，美联储主席鲍威尔周二在其最新讲话中表示：“最近的数据显然没有给我们带来更大的信心，相反，这些数据表明，获得这种信心可能需要比预期更长的时间。如果通胀率继续高于联储2%的目标，美联储可能会在更长一段时间内将利率维持在当前的水平。”